20180716-申万宏源-石油化工行业周报_油价受事件因素影响加大_国内乙烯产量与原油加工量背离_23页_1mb

石油化工行业周报总结（2018/7/9—2018/7/13）

核心内容

本报告主要分析了2018年7月中旬石油化工行业主要产品价格走势、供需格局变化及投资机会，特别关注了油价变动对行业的影响，以及混改政策对油气行业带来的潜在机遇。

主要观点

1. 油价走势与市场影响

• 油价下跌：Brent原油期货收于75.33美元/桶，周环比下跌2.31%；NYMEX期货价格收于71.01美元/桶，周环比下跌3.78%。
• 库存变化：美国原油商业库存减少1270万桶，汽油库存减少70万桶，馏分油库存增加410万桶，丙烷库存增加236万桶。
• 原油产量稳定：美国原油产量连续5周维持在1090万桶/天，炼厂开工率降至96.7%，为近一周最低。
• 美元升值：美元指数上涨0.73%，提升进口成本，对国内石化产品形成利好，尤其是涤纶长丝等出口产品。

2. 油价利益格局分析

• 美国：原油产量稳定，进口成本低，若制裁伊朗，可能加剧供应紧张。
• 沙特：增产抵消部分成员国减产，维持油价在80美元/桶附近以支持阿美上市。
• 俄罗斯：拥有备用产能，希望控制市场份额。
• 中国：作为重要需求国，油价上涨可能带来需求下降的风险。

3. 石化产品价格与供需变化

• 乙烯：价格高位稳定，受日本装置开工率低、美国轻质原料影响，未来以聚乙烯形式冲击中国。
• 丙烯：价格下跌，但国内需求增长，海外供应减少，供需格局有望好转。
• 丁二烯：价格因韩国供应紧张而上涨，但预计未来LPG替代石脑油将影响其产量。
• 甲醇：市场分化明显，进口坚挺，国产货源下跌，与MTO关联度上升。
• PX：价格小幅回落，但受美国和中东新增产能影响，未来供应可能增加。
• PTA：价格上涨，下游聚酯需求稳定，部分装置检修影响供应。
• 环氧丙烷：价格上涨，氯醇法工艺受限，双氧水法不稳定，盈利长期良好。

4. 油气混改带来的投资机会

• 混改是国企改革重点，尤其在中下游领域。
• 推荐关注具有油气资源、炼化一体化、产业链完整、盈利稳定的公司。
• 重点推荐：中国石化、上海石化、华锦股份、新奥股份、广汇能源、中天能源、恒通股份等。

关键信息

1. 油价与市场动态

• 美国原油进口：7月6日净进口量骤降920万桶，进口量下降162.4万桶/日。
• 美元升值影响：提升进口成本，增强国内石化产品竞争力。
• OPEC与IEA预测：2018年全球原油需求日均增长165万桶，2019年增长145万桶，OPEC原油产量增长，供需平衡需关注。

2. 石化产品市场表现

• 乙烯：价差上涨，盈利良好，国内供应有限。
• 丙烯：价差低于历史均值，但国内需求增长。
• 丁二烯：价差上涨，供应预计增加。
• PX：价差上涨，装置重启，但受天然气断供影响。
• PTA：价差上涨，下游需求稳定，部分装置检修。
• 环氧丙烷：价差扩大，盈利良好，氯醇法受限。

3. 行业重点公司推荐

行业重点信息跟踪

1. 旭阳石化项目：1500万吨/年炼化一体化项目推进，提升国内乙烯及下游产品产能。
2. 天然气招标交易：首次通过交易中心进行LNG招标，推动市场化进程。
3. 永荣集团乙烷裂解项目：150万吨/年装置建设完成，未来对国内乙烯供应有影响。
4. 中委广东石化项目：2000万吨/年重油加工工程推进，将提升国内炼化产能。

风险提示

1. 油价回落风险：油价波动可能影响炼化企业盈利。
2. 地缘政治影响：如伊朗制裁、中东局势变化等，可能影响全球原油供应与价格。

投资建议

• 关注炼化一体化与原料多元化趋势，提升抗风险能力。
• 把握混改带来的资产整合与民企投资机会，推荐相关企业如泰山石油、大庆华科、中石化冠德等。
• 重视美元升值对进口成本的影响，关注具备出口竞争力的涤纶长丝及PTA产业链公司。
• 把握油价上行概率，建议关注油服板块、页岩气资源税减征利好相关企业。

总结

2018年7月上旬，石油化工行业整体呈现稳中有升的态势，乙烯、丙烯、丁二烯、PX、PTA等主要产品价格波动较大，供需格局受到国内外多种因素影响。美国原油产量稳定，但进口量下降，美元升值对国内石化产品形成利好。同时，油价上涨与全球供需变化将对行业盈利产生深远影响，需密切关注。混改政策为油气行业带来新的投资机会，重点推荐具备资源、一体化及出口优势的公司。总体来看，行业景气度较高，但需防范油价回落及地缘政治风险。