20220918-申港证券-建筑材料行业研究周报_布局内需修复_竣工端建材为首选_15页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年1-8月，基建投资同比增长 10.37%，增速环比提升 0.79pcts，显示出较强的支撑力。其中，水利、公共设施管理业及电力投资为主要拉动项，尤其是水利和公共设施管理业投资增速继续走高，预计对下半年基建投资形成支撑。

制造业投资同比增长 10%，其中技改投资同比增长 12.1%，占比 41.3%，而高新技术制造业投资增长 23%，领先制造业整体增速 13pcts，体现出我国产业升级的趋势。

主要观点

基建投资

• 基建投资持续增长，特别是水利、公共设施管理业及电力投资，成为拉动因素。
• 稳增长政策正在发力，城市更新和水资源管理等项目推动了公共设施管理业投资增长。
• 基建投资的高增长有助于支撑整体经济，但房地产仍面临较大压力。

制造业投资

• 制造业技改投资增长显著，反映产业升级趋势。
• 电新制造业（如电气机械和器材制造业）投资增速领先，达到 38.4%，显示出新能源行业的强劲增长。
• 医药制造业投资增速较低，仅为 6.7%，但其他如酒类、纺织服装、化学纤维等子行业表现较好。

关键信息

市场回顾

• 建材板块在9月16日当周下跌 3.77%，沪深300指数下跌 3.94%。
• 板块排名在申万31个板块中位列 第27位，显示整体表现偏弱。
• 个股表现分化明显，涨幅前五包括：南玻A、金晶科技、宏和科技、凯伦股份、金圆股份；跌幅前五包括：坚朗五金、晶雪节能、聚力文化、瑞泰科技、顾地科技。

水泥与玻璃行业

• 玻璃行业整体仍处拉锯状态，价格有所下降，库存略有上升，行业盈利承压。
• 光伏玻璃投资价值凸显，但盈利弹性受限，旗滨集团作为传统玻璃龙头，盈利优势显著，被重点推荐。
• 水泥行业价格有所下跌，但修复进程已经开始，尤其是熟料库存有所上升，华东、东北地区需求逐渐恢复。

消费建材

• 消费建材行业基本面呈现环比改善趋势，尤其是东方雨虹、伟星新材、三棵树等龙头企业。
• 成本端下行为消费建材企业带来盈利改善，毛利率修复明显，利润增速有望领先于营收增速。
• 本期需求端虽仍偏弱，但稳增长政策的支撑使得市场对消费建材的预期逐步回暖。

投资策略

• 稳增长链条：推荐钢结构龙头鸿路钢构，其规模红利持续兑现。
• 地产复苏：重点推荐消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树，以及业绩稳健的兔宝宝。
• 新材料领域：建议关注旗滨集团，其传统业务保持高景气，且步入新成长期，光伏玻璃产能有望提升至 18000t/d，带来新的增长点。

风险提示

• 地产链需求下滑：地产销售及开工数据疲软，对建材需求形成拖累。
• 基建投资放缓：若政策力度减弱，基建投资增速可能放缓。
• 原材料价格波动：成本端波动可能对行业利润产生影响。

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持

  • 增持：未来6个月相对强于沪深300指数收益率 5%以上
  • 中性：未来6个月相对沪深300指数收益率 介于-5%~+5%之间
  • 减持：未来6个月相对沪深300指数收益率 5%以下

• 公司评级：买入、增持、中性、减持

  • 买入：未来6个月相对沪深300指数收益率 15%以上
  • 增持：未来6个月相对沪深300指数收益率 5%~15%之间
  • 中性：未来6个月相对沪深300指数收益率 介于-5%~+5%之间
  • 减持：未来6个月相对沪深300指数收益率 5%以下

重点公司跟踪

行业基本资料

• 股票家数：74
• 行业平均市盈率：12.08
• 市场平均市盈率：16.79

结论

整体来看，建材行业虽面临短期压力，但稳增长政策及产业升级趋势为行业带来长期支撑。在当前市场情绪低迷背景下，消费建材及新材料领域具备较高配置价值，旗滨集团、伟星新材、三棵树、东方雨虹等龙头企业值得关注。