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多政策促基建工作量落地，下半年建材需求或环比改善

核心内容

近期，国家多部门出台政策，强调扩大有效内需、适度超前部署新型基础设施建设，以推动基建实物工作量落地。国统局数据显示，2022年前8月全国基建新开工项目达5.2万个，固定资产投资额为36.7万亿元，同比增长5.8%。其中，8月基建投资累计同比增速达10.4%，连续三个月上升，显示政策对基建投资的积极影响。在房地产投资疲软的背景下，基建投资成为政策主旋律，各地加快专项债发行及政策性、开发性金融工具资金投放。

主要观点

建材板块关注两条主线

1. 装修建材

   • 受大B端需求影响小、应收风险管控好的装修建材标的，如伟星新材、兔宝宝等，预计随着地产悲观预期见底，其业绩韧性和估值修复将显现。
   • 装修改材各细分领域长期逻辑为集中度提升，地产调控导致的阶段性需求下滑不影响龙头企业的成长潜力。
   • 建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。

2. 受益于H2基建投资落地的建材

   • 水泥龙头：华新水泥、上峰水泥
   • 玻璃龙头：旗滨集团、信义玻璃
   • 新材料领域：关注新能源等高景气领域的铂科新材、胶膜材料国产替代龙头斯迪克、反射膜龙头长阳科技。

市场表现

• 本周建筑材料行业指数上涨3.0%，在申万一级行业中排名第10位。
• 装修改材板块上涨3.6%，水泥板块下跌0.5%，玻璃纤维板块下跌5.5%。
• 周涨幅前三为濮耐集团（+14.0%）、旗滨集团（+13.8%）、宏和科技（+12.6%）；周跌幅前三为东方雨虹（-1.2%）、纳川股份（-1.0%）、三棵树（-0.7%）。

关键信息

水泥市场

• 价格：本周全国水泥价格为每吨376.4元，环比下降1.7%，同比下降16.2%。京津冀地区涨价未完全落实，存在回调风险。
• 开工率：全国水泥开工率为52.0%，环比下降5.3%。华东、华南、华中、西南、西北区域水泥开工率分别为53.7%、75.0%、54.7%、53.8%。
• 库容比：全国水泥库容比为65.7%，熟料库容比为64.5%。各区域库容比略有波动，但整体未呈现明显上升趋势。
• 成本：原燃料成本维持高位，但对水泥价格支撑作用有限。

浮法玻璃市场

• 价格：本周浮法玻璃价格为82.0元/重量箱，环比持平，同比下降1.2%。
• 库存：全国浮法玻璃库存达6681.0万重量箱，环比上升94.0万重量箱。
• 产能：8月浮法玻璃产能小幅下降，但总体高于2020年和2021年同期。
• 供需结构：供需矛盾有所缓解，但供应仍存过剩，价格或维持稳中偏弱走势。

光伏玻璃市场

• 价格：3.2mm光伏玻璃出厂均价为25.8元/吨，环比持平，同比下降0.1%。
• 库存：光伏玻璃库存达55.4万吨/月，连续四个月上升，且近期增速加快。
• 产能：8月光伏玻璃产能日熔量达189.0万吨，为2022年以来最大值。
• 市场情况：市场整体成交尚可，但供应端压力明显，需求释放不及预期，后期走势仍显压力。

玻璃纤维市场

• 价格：无碱池窑粗纱均价为每吨5282.7元，环比下降8.9%，同比下降30.3%。
• 库存：8月玻璃纤维库存为66.9万吨，环比上升。
• 产能：8月在产产能为672.0万吨，冷修产能为33.6万吨，均高于2020年和2021年同期。
• 市场走势：短期价格或延续稳中偏弱走势，电子纱市场供应压力增加，需求支撑有限。

风险提示

• 地产复苏低于预期
• 基建投资低于预期
• 原材料大幅上涨
• 新冠疫情反复

数据概览

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

投资建议

• 装修建材：伟星新材、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、坚朗五金、蒙娜丽莎
• 水泥龙头：华新水泥、上峰水泥
• 玻璃龙头：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能
• 新材料：铂科新材、斯迪克、长阳科技

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