20180712-天风证券-建筑材料行业研究简报_当内需建材和贸易摩擦相遇_5页_920kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了中美贸易摩擦背景下，中国建材行业的主要产品是否可能成为被征税对象，并探讨了其对行业供需格局和投资的影响。

主要观点

1. 建材产品成为潜在被征税对象

   • 美国贸易代表办公室于2018年7月10日宣布对价值2000亿美元的中国商品加征关税，建材产品被纳入征税清单。
   • 涉及的建材产品种类广泛，包括水泥、玻璃、玻璃纤维、陶瓷制品等，共计约100余个分项。

2. 水泥产品内销占据绝对主导地位

   • 中国是全球水泥产量大国，但出口量占比极低，不足1%。
   • 对美国的水泥出口占中国水泥出口总量的比重很小，对国内水泥行业整体供需影响有限。
   • 水泥的产销基本反映区域市场供需，其价格具有明显的区域化特性。

3. 平板玻璃出口比重有限

   • 中国平板玻璃出口占总产量比重较低，2017年仅为5.32%。
   • 对美国的平板玻璃出口占中国玻璃出口总量的27.06%，但整体对美出口占玻璃总产量的比重仍低于2%。
   • 即便美国对平板玻璃征收高关税，其对国内行业的影响也相对有限。

4. 内需属性保驾护航

   • 水泥和玻璃作为建材行业的两大细分产品，具有较强的内需属性，对进出口贸易的敏感性较低。
   • 玻璃纤维及制品的出口份额较大，因此其内需属性相对不明显，可能受到贸易争端的一定冲击。
   • 由于水泥具有明显的内需属性，其供需安全性更高，对贸易争端的免疫性更强。

关键信息

• 水泥出口：占产量不足1%，对美出口占比极小，对国内供需影响微弱。
• 平板玻璃出口：占总产量约5.32%，对美出口占其出口总量约27.06%，但整体对美出口占总产量比重仍低于2%。
• 内需属性：水泥和玻璃对进出口贸易变动敏感性低，供需格局相对稳定。
• 风险提示：宏观经济下行可能对建材行业需求产生不利影响；煤炭等原材料成本大幅上行可能影响行业利润。
• 重点标的推荐：继续推荐水泥行业龙头海螺水泥（600585.SH）和华新水泥（600801.SH）。

行业走势与投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资建议：基于建材行业的高景气度和对贸易争端的高免疫性，建议继续关注水泥行业龙头。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

股票推荐表

分析师声明

• 报告观点基于分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系。
• 所有信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

风险提示

• 宏观经济风险：下行压力可能影响建材行业需求。
• 原材料成本风险：煤炭等原材料成本大幅上升可能影响行业利润。