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钢铁行业周报总结（2021年10月31日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，板块下跌3.91%，跑输上证综指2.92个百分点。钢价持续弱势调整，热卷和螺纹钢价格分别下跌约200元/吨。同时，铁矿石价格也呈现下行趋势，库存上升，发货量减少。焦炭价格或将迎来拐点，因政策端打压，成本推升逻辑面临考验。钢材盈利持续下降，部分钢企已开始转亏。短期来看，钢价可能继续测试成本支撑，中期则预计盈利中枢将有所抬升。

主要观点

钢价走势

• 钢价持续下跌：本周Myspic综合指数报收199.12，周环比下跌3.30%。螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中板均价均出现不同程度的下跌，跌幅在132元至388元之间。
• 钢价调整中继，底部待观察：钢价下跌主要由发改委对煤炭价格的行政干预和钢联表观消费数据不及预期导致。短期钢价或延续弱势，中期盈利中枢将提升，不会重回长期亏损状态。
• 盈利下降：螺纹钢吨毛利358元，环比下跌228元；热轧板吨毛利373元，环比下跌80元；冷轧板吨毛利298元，环比下跌87元；中厚板吨毛利306元，环比下跌2元。

矿价与焦炭价格

• 铁矿石库存上升：45港铁矿石库存达14491.95万吨，环比增加446.47万吨。全球发货量2888万吨，周环比减少172.1万吨，其中澳洲发货量减少，巴西和淡水河谷发货量增加。
• 焦炭价格或调整回落：由于动力煤和焦煤价格面临向下调整，焦炭成本推升逻辑受到挑战，预计价格将回落。

钢材供需变化

• 需求偏弱：全国建筑钢材成交量均值17.63万吨，周环比上升1.19万吨；螺纹钢和热轧板卷表观消费量均有所回升。
• 供给小幅回升：全国高炉开工率（163家）为52.07%，周环比下降1.11个百分点；五大品种周产量上升43.03万吨。
• 库存变化：钢材社会库存总量1174万吨，环比减少39万吨；厂内库存总量535万吨，环比增加27万吨。

关键信息

行业动态

• 全球粗钢产量下降：2021年9月全球粗钢产量为1.444亿吨，同比下降8.9%。其中，亚洲和大洋洲产量下降14.6%，北美和南美洲产量分别增长19.2%和17.0%。
• 下游行业表现：1-9月主要用钢行业总体保持增长，但部分指标如房地产、基建、汽车等同比下降，机械和家电行业表现分化。
• 电厂存煤提升：全国统调电厂存煤突破1亿吨，预计存煤水平将进一步提升，对煤炭价格形成一定支撑。

个股表现

• 涨幅前五：广大特材（+13.05%）、永兴材料（+4.16%）、甬金股份（+3.91%）、抚顺特钢（+1.57%）、常宝股份（+0.76%）。
• 跌幅前五：酒钢宏兴（-10.19%）、马钢股份（-8.82%）、沙钢股份（-8.81%）、中信特钢（-9.20%）、久立特材（-9.46%）。

投资建议

• 关注两类机会：一是具备产品结构优化升级潜力的公司，如首钢股份、太钢不锈等；二是具有行业低成本优势的公司，如方大特钢。
• 细分领域加工股：部分细分领域的加工股估值已处于低位，随着业绩释放，股价有望回升，重点关注甬金股份、明泰铝业、博威合金等。

风险提示

• 终端需求大幅下滑：若房地产、基建等下游行业需求持续疲软，可能对钢价形成进一步下行压力。
• 环保限产政策不及预期：若限产政策执行力度减弱，可能影响行业供给端控制效果，对钢价构成不利影响。

估值与分析方法说明

• 本报告分析基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况及独立顾问意见，综合判断。

投资评级说明

• 行业评级：看好（维持）：预计行业表现将超越整体市场。
• 股票投资评级：包括买入、增持、中性、减持等，均基于相对市场表现设定，不构成唯一决策依据。

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