20180603-国金证券-建筑和工程行业周报_2A_2A+评级主体融资有望改善_联合授信试点或以央企为主_14页_1mb

资源与环境研究中心：建筑与工程行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦建筑与工程行业，分析其市场表现、行业趋势、重点公司及投资评级。整体来看，建筑与工程行业在政策支持和市场环境改善下，展现出一定的增长潜力，但同时面临融资、利率和市场波动等多重风险。

主要观点与关键信息

一、行业趋势与政策影响

• 联合授信机制：银保监会推出联合授信管理办法，主要针对融资余额大的企业，预计建筑板块中以央企为主的企业将受益。
• MLF担保品范围扩大：央行扩大MLF担保品范围，有利于缓解建筑上市公司融资压力，尤其是AA级及以上债券和绿色贷款。
• PPP项目与融资：PPP项目面临融资及落地风险，但部分公司如东方园林、铁汉生态等在手订单充足，业绩增长有保障。
• 雄安新区发展：雄安新区强调绿色低碳发展，推动生态建设，对相关公司如美尚生态、文科园林等形成利好。
• 建筑工业化趋势：装配式建筑因劳动力成本上升和环保需求而加速发展，杭萧钢构、全筑股份等公司具备较强竞争力。

二、市场表现

• 建筑装饰板块：本周下跌3.75%，其中园林工程跌幅最大（-4.84%）。
• 个股表现：延华智能、名雕股份、新筑股份、弘高创意、宁波建工涨幅居前；农尚环境、大丰实业、沃施股份、亚翔集成、*ST罗顿跌幅显著。
• 行业整体表现：年初至今建筑装饰板块下跌15.98%，反映出市场整体偏弱。

三、重点推荐标的

• 中材国际：2018年业绩预计达15亿元，环保业务增长显著，维持17元目标价。
• 杭萧钢构：受益于装配式建筑发展，技术壁垒明显，维持15元目标价。
• 全筑股份：全装修政策推动下，业绩高增长，维持11.9元目标价。
• 岳阳林纸：央企园林龙头，订单饱满，预计18/19年归母净利润分别为5.7/7.2亿元，目标价9.8元。
• 东方园林：PPP模式先行者，2018年Q1业绩超预期，维持23元目标价。
• 铁汉生态：在手订单374亿元，融资无忧，维持17元目标价。
• 山东路桥：受益于山东省基建投资，预计18/19年营收分别为148/178亿元，目标价9元。
• 华建集团：商业模式转型成功，维持买入评级，目标价15元。
• 美尚生态：PPP+旅游经营模式验证，维持增持评级，目标价16.5元。
• 龙元建设：PPP项目经验丰富，维持12.2元目标价。
• 腾达建设：订单饱满，预计18/19年EPS分别为0.25/0.38元，下调至增持评级。
• 中设集团：新签订单增长显著，维持买入评级，目标价38元。
• 苏交科：设计行业集中度提升，维持25.2元目标价。
• 达实智能：智慧医院建设推进，维持6元目标价。
• 设计总院：设计业务增长快，维持29元目标价。
• 美晨生态：园林业务高景气，维持买入评级，目标价19.5元。
• 中国交建：海外订单增长，上调盈利预测，目标价15元。
• 隧道股份：深耕上海市场，维持9.5元目标价。
• 文科园林：订单充足，维持20元目标价。
• 岭南股份：文旅业务增长显著，维持18-20元目标价。
• 中国化学：非化工业务增长显著，维持买入评级，目标价15元。

四、行业及公司要闻

• 一带一路进展：中企承建泰国铁路复线项目进展顺利，亚投行聚焦清洁能源、可再生能源及可持续城市。
• 国企改革：国企工资改革，完善与效益联动机制，提升一线和高技能人才待遇。
• 雄安新区政策：雄安新区推进组团式发展，注重生态和绿色建设，推动智慧政务平台。
• 京津冀一体化：北京、河北等地推进租赁型保障房建设，提升城市副中心国际化水平。
• 公司动态：多家建筑装饰公司中标PPP项目，部分公司停牌或复牌，涉及资产收购、股权激励等。

风险提示

• 利率上行：可能增加公司融资成本。
• PPP项目融资及落地风险：多部门严查地方违规举债，影响PPP项目进展。
• 业绩不及预期：建筑项目受天气、资金和安全事故影响，可能影响开工进度和订单获取能力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

总结

建筑与工程行业在政策支持和市场环境改善下展现出一定的增长潜力，重点公司如中材国际、杭萧钢构、全筑股份等受到推荐。尽管行业面临利率上升和PPP项目融资等风险，但整体仍具备良好的发展前景。投资者需关注行业政策变化、公司业绩表现及市场风险偏好。