20180221-国金证券-建筑和工程行业研究周报_持续推荐大建筑_重视园林_全装修_专业工程等成长性_15页_1mb

能源与环境研究中心：建筑和工程行业研究总结

核心内容

本报告对建筑和工程行业进行了深入分析，整体维持“买入”评级。重点分析了建筑蓝筹股、成长性突出个股及PPP项目相关企业。同时，对市场行情、政策动态、行业趋势及风险因素进行了全面梳理。

主要观点

1. 建筑蓝筹股推荐

• 建筑蓝筹股因前期涨幅较低，估值偏低，被市场错杀，具有较大反弹空间。
• 首推中国建筑、葛洲坝，因其具备低估值、高成长性、以及良好的订单增长。
• 建筑行业集中度持续提升，2016-2017年八大建筑蓝筹新签订单增速普遍较高，具备业绩超预期的潜力。

2. 成长性个股推荐

• 推荐园林行业龙头东方园林、铁汉生态，因其在PPP项目中表现优异，受益于生态环保政策支持。
• 推荐中材国际，因其2017年业绩高增，且在“两材”合并后迎来新的发展机遇。
• 全筑股份、美尚生态、龙元建设等公司也因订单充足、业务转型及PPP项目推动而被重点推荐。

3. PPP政策影响

• 第四批PPP示范项目数量和金额较第三批有所下降，反映出PPP监管趋严。
• 生态环保类项目在第四批PPP项目中占比提升，利好园林行业。
• 预计PPP项目清理完成后，融资将加速，PPP龙头估值有望修复。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：17.96
• 国金建筑和工程指数：3402.39
• 沪深300指数：3966.96
• 上证指数：3199.16
• 深证成指：10431.91
• 中小板综指：10392.11

重点公司业绩与估值

行业及公司要闻

• PPP项目：第四批PPP示范项目数量和金额下降，但生态环保类项目占比提升。
• 国企改革：新时代国企改革目标明确，设计类企业受益。
• 雄安新区：推进住房租赁市场建设，推动“无废城市”试点。
• 全装修：浙江省出台全装修合同示范文本，规范交易。
• 城市群：呼包鄂榆城市群发展规划获批，推动区域发展。
• 债券/股票发行：多家公司完成债券发行或股票增发，为项目融资提供支持。
• 增减持：部分公司高管增持，员工持股计划实施，反映对公司前景的信心。

行业行情回顾

• 建筑装饰板块本周上涨0.3%，其中房屋建筑涨幅最大。
• 国企混改板块涨幅最高，达2.12%。
• 园林工程板块今年以来跌幅最大，为-16.31%。
• 多家建筑企业股价上涨，如花王股份、罗顿发展等；部分公司股价下跌，如延华智能、中毅达等。

风险提示

• 利率上行风险：融资成本上升可能影响企业盈利。
• PPP项目融资及落地风险：政策监管趋严，可能影响项目推进。
• 相关标的业绩增速不及预期风险：受天气、资金、安全等因素影响。
• 人民币持续升值风险：可能造成海外资产汇兑损失。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

总结

建筑和工程行业在2018年展现出较强的复苏迹象，尤其在PPP项目和生态环保领域。建筑蓝筹股因前期估值偏低，具备较大上涨空间；而园林、全装修、专业工程等成长性企业则受益于政策支持，未来增长潜力巨大。行业整体面临利率上行和PPP监管趋严等风险，但通过优化业务结构和提升盈利能力，部分企业有望实现业绩超预期。投资建议以“买入”为主，重点关注中国建筑、葛洲坝、中材国际、东方园林、铁汉生态等企业。