20180603-中泰证券-银行_联合授信机制点评_抑制大型企业过度融资_多头融资_7页_862kb
报告摘要
银行行业联合授信机制总结
核心内容
中国银行保险监督管理委员会于2018年6月1日印发《银行业金融机构联合授信管理办法（试行）》，旨在通过信息共享与协同风险防控机制，抑制大型企业过度融资和多头融资行为，防范系统性金融风险，提升资源配置效率。
主要观点
1. 联合授信机制的目标与意义
- 抑制过度融资：防止大中型企业债务规模畸高，避免金融资源被过度占用。
- 防范风险传染：在经济下行时期，限制银行单家机构抽贷行为，防止风险在金融机构间扩散。
- 弥补监管短板：针对银行多对一授信、事前控制和事中监测缺乏制度的情况，提供系统性监管流程。
- 提高资源配置效率：释放低效运作的存量信贷资产，将其配置到小微企业等更需要资金的领域。
2. 联合授信机制的核心要素
- 信息共享：成员银行通过授信委员会共享企业融资信息，建立融资台账。
- 协同风险防控：由牵头银行组织，共同监测企业履约情况，识别风险信号。
- 风险预警与处置：当企业融资达到90%授信额度或出现重大风险信号时，启动预警机制，采取联合措施。
- 惩戒与监督：对违规企业和银行进行惩戒，包括列入失信名单、向监管机构报告等。
3. 联合授信的适用条件
- 强制适用：在3家以上银行有融资余额，合计超过50亿元的企业必须建立联合授信机制。
- 自愿适用：融资余额在20~50亿元之间的企业可自愿建立。
4. 联合授信机制的组织架构
- 银行业协会：协调银行建立机制，牵头银行共享融资信息，建立统计信息系统。
- 联合授信委员会：通过联席会议制度，共同收集、验证企业信息，确定授信额度，协同管控风险。
- 成员银行与企业：签署银企协议，约定融资额度和风险管理要求。
关键信息
5. 联合授信机制的推进历程
| 时间 | 机构 | 内容 |
|---|---|---|
| 2013年9月 | 浙江银监局 | 在温州、绍兴等地开展试点，探索联合授信机制 |
| 2013年 | 江苏银监局 | 在常州、泰州等地开展企业授信总额联合管理试点 |
| 2014年11月 | 浙江银监局 | 在浙江辖内全面推进联合授信试点 |
| 2015年8月 | 银监会、发改委 | 提出推动建立大额授信联合管理机制，防范过度授信、多头授信及集团客户风险 |
| 2016年3月 | 河南银监局 | 要求3家以上银行融资规模3亿元及以上客户成立债权人委员会 |
| 2018年6月 | 银保监会 | 正式印发《银行业金融机构联合授信管理办法（试行）》 |
6. 风险提示
- 经济下滑超预期：可能对联合授信机制的实施效果和银行资产质量产生负面影响。
估值与投资信息
7. 上市银行估值表（2018年6月1日）
| 公司 | P/B（2018E） | P/B（2019E） | ROE（2018E） | ROE（2019E） | 股息率（2018E） |
|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 0.87 | 0.79 | 13.2% | 12.5% | 4.45% |
| 建设银行 | 0.92 | 0.84 | 13.5% | 13.0% | 4.33% |
| 农业银行 | 0.77 | 0.70 | 13.5% | 13.1% | 5.26% |
| 招商银行 | 1.42 | 1.25 | 15.5% | 15.6% | 3.32% |
| 中信银行 | 0.77 | 0.71 | 10.3% | 9.9% | 3.55% |
| 浦发银行 | 0.74 | 0.65 | 12.4% | 11.5% | 1.08% |
| 民生银行 | 0.81 | 0.72 | 12.8% | 12.2% | 2.31% |
| 兴业银行 | 0.74 | 0.67 | 13.2% | 12.3% | 4.13% |
| 光大银行 | 0.70 | 0.64 | 10.8% | 10.6% | 3.23% |
| 华夏银行 | 0.64 | 0.57 | 11.5% | 10.9% | 1.92% |
| 平安银行 | 0.78 | 0.71 | 10.3% | 9.8% | 1.37% |
| 北京银行 | 0.82 | 0.74 | 10.9% | 10.8% | 3.02% |
| 南京银行 | 1.01 | 0.87 | 15.3% | 15.3% | 3.23% |
| 宁波银行 | 1.37 | 1.17 | 17.8% | 17.7% | 2.56% |
| 江苏银行 | 0.80 | 0.71 | 11.4% | 11.4% | 2.76% |
| 贵阳银行 | 1.03 | 0.87 | 19.0% | 18.5% | 3.15% |
| 杭州银行 | 0.93 | 0.84 | 8.6% | 8.2% | 2.37% |
| 上海银行 | 0.86 | 0.78 | 10.7% | 10.6% | 3.42% |
| 成都银行 | 1.29 | 1.14 | 16.3% | 15.7% | 2.62% |
| 江阴银行 | 1.12 | 1.05 | 8.1% | 8.0% | 1.43% |
| 无锡银行 | 1.29 | 1.18 | 11.3% | 11.3% | 2.28% |
| 常熟银行 | 1.20 | 1.09 | 12.3% | 12.3% | 3.09% |
| 吴江银行 | 1.13 | 1.04 | 9.4% | 10.0% | 1.63% |
| 张家港银行 | 1.37 | 1.27 | 9.3% | 9.4% | 1.49% |
| 上市银行平均 | 0.95 | 0.86 | 12.3% | 12.0% | 3.00% |
| 国有银行 | 0.82 | 0.72 | 12.5% | 12.0% | 4.80% |
| 股份银行 | 0.82 | 0.74 | 12.1% | 11.6% | 2.61% |
| 城商行 | 1.01 | 0.89 | 13.7% | 13.5% | 2.89% |
| 农商行 | 1.22 | 1.13 | 10.1% | 10.2% | 1.99% |
8. 投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 增持 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 |
| 减持 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
金融去杠杆大方向
联合授信机制是金融去杠杆政策的一部分，旨在打破政府对金融机构的隐形兜底和刚性兑付，逐步实现风险市场化管理。其推进过程分为三步：
- 排除实业“雷”：通过供给侧改革，清理不良资产，为金融监管创造条件。
- 降低金融风险：通过强监管手段，使金融风险充分暴露。
- 允许金融机构重组：在风险充分暴露后，允许部分金融机构重组，由投资者承担损失。
总结
联合授信机制是监管机构为防范系统性金融风险、提高资源配置效率而推出的重要措施。其通过信息共享、协同风险防控、风险预警与处置、惩戒与监督等机制，对大型企业融资行为进行约束，同时规范银行授信管理流程。尽管机制尚处于试行阶段，但仍需关注经济下滑等潜在风险因素。
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