20180603-招商证券-环保_电力周报第131期_环保行业的至暗时刻_24页_925kb

环保/电力行业周报总结（2018年6月2日）

核心内容概述

2018年6月3日发布的环保/电力周报指出，环保行业正经历一段“至暗时刻”，但长期来看，行业仍具备增长潜力。报告认为，PPP模式将在环保行业中发挥重要作用，政策支持和金融创新将推动行业进一步发展。同时，报告推荐了多个环保及电力相关公司，认为其未来业绩和估值仍有提升空间。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周，公用事业板块全面下跌，其中环保板块跌幅最大（5.03%），水务板块跌幅也较明显（6.16%）。
• 尽管市场情绪悲观，但环保行业仍具政策支持，尤其是“绿色”和“三农”领域，与国家三大攻坚战中的“污染防治”和“精准脱贫”高度契合。
• 央行扩大MLF担保品范围，新增对中低评级债券的支持，有助于缓解环保企业融资压力，提振市场信心。

2. PPP模式展望

• PPP模式是环保行业的重要推动力，具有系统性治理和多元化融资的优势。
• 中国对PPP的依赖将持续至少5年，未来PPP项目总量预计达到55万亿元，远超市场预期。
• 市场对PPP的估值空间仍有提升可能，随着项目落地和政策支持，行业龙头有望迎来估值修复。

3. 个股推荐

• 核心推荐：碧水源、东方园林、博世科（连续推荐）
• 重点推荐：国祯环保、中金环境、先河环保、聚光科技、龙净环保、清新环境、东江环保、启迪桑德、百川能源
• 电力板块：强烈推荐涪陵电力、泰豪科技、宝新能源、赣能股份、川投能源、深圳燃气、陕天然气、三峡水利；审慎推荐其他电力及燃气公司。

关键信息

1. 上周市场表现

• 上周环保、电力、燃气、水务板块分别下跌5.03%、2.32%、3.94%、6.16%。
• 联美控股、宝新能源、重庆水务、陕天然气分别在各自子行业中涨幅领先。

2. 行业估值情况

• 环保行业估值在所有板块中排名18位，燃气排名第16位，水务排名第21位，电力排名第23位。
• 推荐公司中，碧水源、东方园林、博世科等具有较高的盈利预期和估值弹性。

3. 政策与行业动态

• 5月18日召开的第八次全国环保大会首次明确提出支持PPP项目，后续政策出台值得期待。
• 生态环境部明确禁止环保“一刀切”行为，强调分类施策和动态管理。
• 第一批中央环保督察“回头看”全面启动，重点检查整改情况。

4. 公司动态与公告

• 东方园林中标多个PPP项目，包括南部县水环境综合治理、栾城区美丽乡村建设等。
• 碧水源预计2017-2018年净利润分别为25亿元和34亿元，目标价27元。
• 聚光科技在监测行业表现突出，预计2016-2017年净利润分别为5.19亿元和7.76亿元，目标价48.2元。
• 重庆水务完成10亿元理财投资，收益率达4.82%。

重点推荐公司估值

环保及水务板块

电力及燃气板块

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险
• 市场情绪波动可能影响股价表现

总结

环保行业虽面临短期挑战，但长期看好其发展，尤其在PPP模式的推动下，行业有望迎来估值修复。电力行业则呈现分化趋势，部分公司如涪陵电力、泰豪科技等具备较强增长潜力。报告重点推荐了碧水源、东方园林、博世科等环保企业及涪陵电力、泰豪科技、宝新能源等电力企业，认为其未来业绩和估值均有提升空间。