20241107-天风证券-三峡能源-600905.SH-电量高增_盈利能力同比向好_3页_737kb

公司报告|季报点评

投资评级
行业：公用事业/电力
评级：买入（维持评级）
价格：478元（当前），目标价格未披露
评级周期：6个月

业绩概要
前三季度营收同比增长128.1%，归母净利润同比下降63.1%；单三季度营收同比增长199.7%，归母净利润同比增长146.9%。发电量单三季度同比增38.05%，毛利率提升18.9个百分点。

关键数据透视

• 发电结构：风电/太阳能发电量同比分别增长24.08%和62.74%
• 盈利能力：单三季度毛利率达48.5%，费用率降至2.24%，净利率增至2.11%
• 成本与费用：营业成本同比增长157.3%，折旧及运营成本随新机组上线上升

项目储备
截至6月底，公司新核准/备案项目容量14.41GW，主要为太阳能；在建项目总装机达234.77GW，近期计划投资新疆新能源基地项目（光伏850MW+风电400MW）。

财务预测调整
下调2024-2026年归母净利润预测至72/82/91亿元（原78/87/97亿元），对应PE维持19-15倍，维持“买入”评级。

风险提示
政策推进不及预期、补贴延迟、行业竞争加剧、项目落地风险等

免责声明
本报告由天风证券研究所分析团队撰写，基于“公开、合规、审慎”原则，仅供参考，不构成投资建议。