璞泰来2022中报业绩总结
核心内容
璞泰来（603659.SH）于2022年7月发布中报业绩预告，预计2022年上半年实现归属于母公司净利润13.7-14.2亿元，同比增长76.8%-83.3%；扣除非经常性损益后的净利润为13.1-13.6亿元，同比增长82.9%-89.9%。整体业绩略超市场预期，主要得益于各业务线的降本增效及锂电设备业务的快速增长。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司2022年中报业绩增长显著，尤其是第二季度，归母净利润和扣非净利润均实现大幅增长，环比分别提升15.1%-23.0%和13.7%-21.9%。
- 负极材料业务表现突出：预计Q2负极出货量约为2.9万吨，环比增长14%，单吨净利约1.2万元，净利贡献约3.8亿元，环比增长超20%。
- 涂覆业务增速亮眼：Q2涂覆出货量预计在9-10亿平，单平净利维持在0.2元/平左右，净利贡献约2亿元，环比增长25%。
- 成本管控与技术创新：尽管面临原材料价格上涨压力，公司通过工艺优化、材料创新和内部管理提效，有效控制成本，实现业绩增长。
- 锂电设备业务崛起：锂电设备业务成为新的业绩增长点，Q2业绩增长翻倍以上，未来中后端设备销量占比高，成长空间较大。
关键信息
业绩预测
| 年份 |
营业收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
EPS（元） |
| 2022E |
16.85 |
3.21 |
2.31 |
| 2023E |
23.55 |
4.30 |
3.10 |
| 2024E |
31.69 |
5.67 |
4.08 |
增长率
| 指标 |
2022E增长率 |
2023E增长率 |
2024E增长率 |
| 营业收入增长率 |
87.3% |
39.8% |
34.6% |
| 归母净利润增长率 |
83.7% |
34.0% |
31.8% |
| 营业利润增长率 |
87.9% |
34.4% |
30.3% |
估值指标
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 市盈率（P/E） |
34.7 |
25.9 |
19.6 |
| 市净率（P/B） |
8.1 |
6.4 |
5.0 |
| 市销率（P/S） |
6.6 |
4.7 |
3.5 |
财务指标
| 指标 |
2022E |
| ROE |
26.5% |
| 毛利率 |
34.4% |
| 营业利润率 |
22.7% |
| 销售净利率 |
20.0% |
| 资产负债率 |
53.1% |
| 流动比率 |
1.42 |
| 速动比率 |
0.97 |
投资建议
- 评级：维持“增持”评级。
- 理由：公司各业务线表现超预期，尤其是负极和涂覆业务的强劲增长，以及锂电设备业务的快速增长，显示出公司强大的盈利能力和增长潜力。
- 目标：预计2022-2024年归母净利润分别为32.13亿元、43.05亿元和56.73亿元，对应EPS分别为2.31元、3.10元和4.08元。
风险提示
- 原材料涨价超预期
- 石墨化价格持续上涨
- 行业竞争加剧
- 下游需求不及预期
数据来源
联系方式
- 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层、北京市西城区月坛南街59号新华大厦303、深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
- 联系电话：021-38584209
估值与成长性
- 公司估值逐步下降，市盈率从2020年的166.9倍降至2024年的19.6倍，反映市场对公司未来增长的信心。
- 营收与净利润均保持较高增速，成长性显著，具备良好的投资价值。
