20210307-华安证券-建材行业周报_天山股份发布重组方案_行业整合有望加速_18页_1mb

报告摘要

天山股份重组方案及行业分析总结

核心内容

天山股份于2021年3月2日发布重组方案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购中国建材旗下中联水泥、南方水泥、西南水泥及中材水泥的全部或部分股权，交易总金额约为981.42亿元，其中941.71亿元以发行股份支付（发行价格为13.38元/股），39.71亿元以现金支付。公司同时计划募集不超过35名投资者的配套资金，用于补充流动资金、偿还债务及支付重组费用。

重组完成后，天山股份将成为全国水泥行业的龙头企业，预计水泥产能将超过4亿吨，熟料产能超过3亿吨，砂石骨料产能超过1亿吨，商品混凝土产能提升至近4亿立方米。此次重组对水泥行业格局具有深远影响，主要体现在产能出清和议价权提升。

主要观点

行业整合加速：天山股份的重组标志着中国建材旗下水泥资产的整合，有助于提升行业集中度，优化资源配置。
玻璃价格上涨：本周国内浮法玻璃均价为2179.43元/吨，较节前上涨3.80%。价格上涨主要由下游加工厂集中备货及库存下降驱动，后续价格走势将更多依赖竣工端需求。
玻纤行业高景气：受“十四五”政策及下游需求增长推动，玻纤行业保持高景气，推荐中国巨石，建议关注长海股份。
减水剂板块：推荐苏博特、垒知集团，受益于环氧乙烷市场紧俏及需求增长。
水泥市场动态：全国熟料库容比下降至57.69%，水泥价格整体小幅下跌，但区域差异明显。南方需求恢复较快，北方仍处淡季。

投资建议

水泥板块：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山。
玻璃板块：推荐旗滨集团，建议关注福莱特。
玻纤板块：推荐中国巨石，建议关注长海股份。
减水剂板块：推荐苏博特、垒知集团。
消费建材板块：推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树，建议关注科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎。

行业动态

内蒙古能耗政策：内蒙古发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)》，严格限制新增产能项目，推动产能和能耗减量置换。
曲靖水泥窑协同处置项目：会泽县首个水泥窑协同处置生活垃圾项目投产，实现垃圾处理零排放，提升环保效益。

重点数据跟踪

水泥价格：全国均价412.54元/吨，环比下跌0.06%，熟料均价316.49元/吨，环比上涨0.62%。
玻璃价格：国内浮法玻璃均价2179.43元/吨，较节前上涨3.80%。
玻纤价格：无碱纱价格环比上涨2.61%，电子纱价格环比上涨15.63%。
原材料价格：
- 原油价格：64.26美元/桶
- 纯碱价格：1657元/吨
- 动力煤价格：610元/吨
- 沥青价格：3740元/吨
- 环氧乙烷价格：7600元/吨（华东）

风险提示

下游需求不及预期
政策实施力度不及预期
外部环境不确定性加剧

行情回顾

沪深300指数下跌1.39%
建材（申万）上涨0.24%，跑赢沪深300指数1.63个百分点
建材子行业中，管材、耐火材料涨幅较大，玻纤、玻璃跌幅较大

投资评级说明

行业评级：增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%以上；中性—相差-5%至5%；减持—落后5%以上。
公司评级：买入—领先市场基准指数15%以上；增持—领先5%至15%；中性—相差-5%至5%；减持—落后5%至15%；卖出—落后15%以上；无评级—因无法获取必要资料或存在重大不确定性。