20210303-中泰证券-建筑建材_天山股份筹划重大资产重组事宜公告点评-产能跃居全国第一_行业格局向好_6页_604kb

建筑建材行业总结

核心内容

天山股份正筹划重大资产重组事宜，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购中国建材旗下多家水泥公司，以实现行业整合和业务扩张。此次交易将显著提升天山股份的业务规模和市场竞争力，使其有望成为全国水泥行业的龙头上市公司。

主要观点

• 交易规模与结构：天山股份拟作价981.42亿元收购中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权。其中，941.71亿元以发行股份支付，39.71亿元以现金支付，合计增值率约为51.95%。
• 交易影响：交易完成后，天山股份的水泥产能将提升至约4亿吨以上，水泥熟料产能提升至约3亿吨以上，商品混凝土产能提升至近4亿立方米，砂石骨料产能提升至约1亿吨以上，显著增强其行业地位和盈利能力。
• 资本运作：公司计划募集不超过50亿元的配套资金，用于补充流动资金、偿还债务和支付重组费用，以提高资金使用效率和并购整合效果。
• 股权结构变化：交易完成后，中国建材将持有天山股份约84.23%的股份，成为最大单一股东，其他交易对方及公众股东的持股比例相应调整。
• 行业格局优化：此次交易有助于巩固水泥行业的寡头垄断格局，提升行业集中度，优化竞争环境，有利于行业定价体系的稳定和整体估值中枢的上移。

关键信息

交易细节

• 交易方式：发行股份及支付现金购买资产 + 募集配套资金。
• 交易对价：981.42亿元，其中941.71亿元以股份支付，39.71亿元以现金支付。
• 发行价格：13.38元/股。
• 募集配套资金上限：50亿元，发行价格不低于发行期首日前20个交易日均价的80%。

标的资产情况

交易对上市公司财务指标的影响（2020年10月31日/2020年1-10月）

交易后股权结构变化

投资建议

• 重点推荐：天山股份、祁连山。
• 关注：港股中国建材、宁夏建材。
• 投资评级：增持（维持）。

风险提示

• 宏观经济风险。
• 需求不及预期。
• 资产重组进度不及预期。

行业背景

• 行业总市值：12870亿元（百万元）。
• 行业流通市值：10758亿元（百万元）。
• 行业走势：行业整合提速，寡头垄断格局进一步巩固。

结论

天山股份此次重大资产重组将显著增强其在水泥行业的地位，提升业务规模与盈利能力，同时优化中国建材的资产结构，推动行业整合进程，提升行业集中度和市场竞争力。整体来看，交易对天山股份及行业均有积极影响，值得投资者关注。