建材行业9月月度追踪与展望：供给收缩维持价格高位，两材整合再提速-20170915-兴业研究-16页-1mb

建材行业月度追踪报告总结（2017.8.15-2017.9.15）

核心内容

本报告主要分析了2017年8月至9月期间，中国建材行业（水泥与玻璃）的行情回顾及后市展望，指出行业整体呈现供给收缩、价格上涨的态势，同时强调环保督查和产能整合对行业格局的影响。

主要观点

水泥行业

• 行情回顾：

  • 8月全国水泥均价环比上涨2.17%，开启旺季行情。
  • 单月产量约2.1亿吨，环比下降1.0%，1-8月产量同比下降0.5%。
  • 水泥价格上涨主要由供给端错峰生产控制及环保督查带来的开工率下降推动，而非需求回暖。
  • 南方地区（华东、中南、西南）涨幅明显，带动全国均价上涨；北方地区价格相对平稳，进入由淡转旺的过渡期。

• 后市展望：

  • 9-10月是水泥的传统旺季，预计北方地区水泥价格将因错峰生产计划和环保督查而维持高位。
  • 南方部分地区的环保督查在9月上旬结束，供给将逐步恢复，但需求端仍较强，预计水泥价格将继续上涨。
  • 晋冀鲁豫C12+4成员企业和京津冀及周边地区采暖期大气治理督查方案发布，预计对北方水泥价格形成利好，四季度行情有望超预期。

玻璃行业

• 行情回顾：

  • 8月平板玻璃价格环比上涨3.62%，接近本轮周期的上一高点。
  • 单月产量环比下降2%，库存压力缓解。
  • 玻璃价格上涨同样受供给收缩和成本上升（纯碱价格大幅上涨）推动，虽需求端增速与上月持平，但供给端的边际改善支撑了价格的持续上涨。

• 后市展望：

  • 需求端房地产投资开发完成额增速为7.90%，上半年良好行情有望传导至下半年。
  • 供给端产能小幅缩减，叠加成本端支撑，玻璃价格有望继续上涨。
  • 玻璃行业会议提出的涨价目标预计将在下月继续落实，市场对玻璃价格的上涨预期较强。

关键信息

供给端控制

• 错峰生产：北方地区错峰生产再度升级，山西、河北、河南等地在8月和9月实施了多次停窑计划，部分企业首次在旺季出台限产措施。
• 环保督查：中央及地方环保督查对水泥和玻璃企业开工率产生显著影响，尤其是四川、浙江、山东等地的督查结束，对南方水泥供给的恢复起到关键作用。
• 落后产能淘汰：宁夏、云南等地持续推进水泥行业落后产能退出，计划淘汰产能共计483万吨，有利于优化行业竞争格局和提高集中度。

成本端影响

• 纯碱价格：8月纯碱价格大幅上涨，成为玻璃价格上涨的重要支撑因素。
• 能源成本：福建省推行用能权交易试点和阶梯电价政策，对高耗能企业形成成本压力，有利于技术先进企业的发展。

行业整合进展

• 两材整合：中国建材集团和中材股份完成港股合并，换股比例为1:0.85，合并后水泥总产能达5.3亿吨，有望改善行业集中度和盈利水平。
• 玻纤整合：玻纤板块的两大龙头中国巨石和中材股份的合并也即将启动，未来行业寡头格局将更加显著。

市场表现

• 股市：申万建材指数上涨3.61%，水泥板块涨幅最大，达5.74%，明显跑赢沪深300指数。
• 债市：建材行业有3个主体发行新债，总额101亿元，信用利差和超额利差有小幅变化，整体信用环境保持稳定。

行业趋势

• 水泥和玻璃行业均呈现“量跌价升”的局面，主要受供给端控制和成本端支撑影响。
• 未来四季度，水泥和玻璃价格有望维持高位，北方地区水泥价格可能超预期上涨。
• 行业整合持续推进，有利于提升行业集中度和盈利能力，同时推动落后产能退出和环保标准提升。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、数字水泥网、玻璃信息网、卓创资讯、公开资料整理。
• 图表内容涵盖水泥和玻璃价格、产量、库存、成本、停窑计划等关键指标，为行业分析提供了详实依据。

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