汽车行业月报：主机厂主动减产，库存拐点已现-20190120-华创证券-19页_1mb

汽车行业月报201901 总结

核心内容概述

2019年1月汽车行业月报分析了传统车和新能源车市场在2018年的表现，并对2019年市场走势进行了预测。报告指出，传统车市场面临库存调整，而新能源车市场在补贴退坡背景下仍保持增长态势，长期发展潜力依旧。

一、传统车市场分析

主要观点

• 销量下滑：2018年乘用车销售同比下滑4.08%，12月销量为223.31万辆，同比下降15.84%。
• 库存拐点：12月主机厂主动减产，厂商库存减少17.85万辆，渠道库存减少31.9万辆，全市场库存减少49.8万辆。
• 市场趋势：预计2019年Q3将恢复增长，Q1继续去库存，Q2承压，Q3与零售端同步回暖。

关键信息

• 产量数据：2018年12月乘用车产量205.46万辆，同比下降21.27%；1-12月累计产量2352.9万辆，同比下降5.2%。
• 销量结构：
  • SUV：12月销量98.16万辆，环比增长8.00%，同比下滑16.32%。
  • 轿车：12月销量102.85万辆，同比下滑14.30%。
  • MPV：12月销量17.62万辆，同比下滑22.85%。
  • 交叉型：12月销量4.68万辆，同比下滑9.65%。
• 分车系表现：
  • 自主品牌销量占比43.87%，同比下滑24.27%。
  • 德系、日系销量分别增长10.04%和10.20%。
  • 美系销量同比下滑39.6%，韩系销量同比下滑8.62%，法系销量同比下滑71.60%。

市场预测

• 零售环节：春节前后或出现阶段性反弹，预计Q3恢复增长。
• 批发环节：Q1继续去库存，Q3与零售端同步回暖。
• 区域表现：中部地区12月环比增长较快，非限牌城市潜力巨大。

二、新能源车市场分析

主要观点

• 补贴退坡影响：新能源车销量在2018年增长38.0%，但2019年补贴退坡50%，对产业链格局产生影响。
• 市场表现：新能源市场在补贴退坡背景下仍保持增长，尤其是纯电动乘用车。
• 投资建议：看好龙头整车和电池企业，认为其能有效应对补贴退坡。

关键信息

• 销量数据：2018年新能源销量增长38.0%，1-12月累计销量125.6万辆，同比增长61.7%。
• 纯电动乘用车：
  • 12月销量25.35万辆，环比增长193%，同比增长15.5%。
  • 1-12月销量70.67万辆，同比增长49.5%。
• 插电混动乘用车：
  • 12月销量3.1万辆，同比增长96.2%。
  • 1-12月销量26.1万辆，同比增长139%。
• 新能源商用车：
  • 12月销量5.8万辆，同比下降11.5%。
  • 1-12月销量19.4万辆，同比下降1.7%。

产业链调整

• 补贴退坡影响：若电池价格下降至0.9~1元/wh，主机厂才能盈利。
• 车型策略：
  • A00级：需转向低成本磷酸铁锂电池方案。
  • A0级：微提价或推长续航版本。
  • A级以上：补贴退坡影响不大，高端市场渗透率将提升。

三、投资建议

传统车

• 推荐企业：上汽集团、吉利汽车。
• 建议关注：广汽集团H、长安汽车。

新能源车

• 推荐企业：比亚迪、宁德时代。
• 建议关注：新能源产业链中具备较强竞争力的整车和电池企业。

四、风险提示

• 新能源政策低于预期：补贴退坡幅度可能超出预期，影响行业增长。
• 宏观经济低于预期：经济下行可能抑制汽车消费。

五、市场数据概览

六、图表与数据说明

• 图表1-4：展示了2018年乘用车产量与销量的月度数据及同比变化。
• 图表5-8：展示了各车型及车系的市场份额与销量同比变化。
• 图表9-12：展示了交强险口径下乘用车销量及分品类数据。
• 图表13-18：展示了各城市销量情况及主要销售车型。
• 图表19-20：展示了厂商与渠道库存数据。
• 图表21-22：展示了2019年终端销售与批发数据趋势预测。
• 图表23-26：展示了2017-2018年新能源车产量与销量对比。
• 图表27-32：展示了新能源乘用车与商用车的月度产量与销量数据。
• 图表33-36：展示了纯电动车型销量及主要销售城市。
• 图表37-40：展示了不同车型的主要销售城市分布。
• 图表41-42：展示了插电混动车型销量及分城市数据。
• 图表43：展示了不同电池价格下新能源车型盈利情况。
• 图表44：展示了2019年各主机厂预计上市车型。

七、分析师信息

• 分析师：王俊杰
• 学历：南京大学经济学硕士
• 工作经历：曾任职于财通证券，2016年加入华创证券研究所

八、投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

九、免责声明

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