20240602-创元期货-锌周度报告_冶炼减产在即_库存拐点可期_11页_7mb

锌周度报告分析总结

一、行情回顾

本周锌价呈现先涨后跌走势，沪锌上涨7%至24890元/吨，伦锌下跌22%至2985美元/吨。现货市场成交有所回升，锌锭贴水回调。国内社会库存2094万吨（环比下降0.35万吨），LME库存257万吨（环比下降0.06万吨）。内外比价回升至112，但由于进口窗口未打开，短期内行情情绪支撑减弱。

二、供应端分析

锌矿供应持续偏紧，国产锌矿TC均价降至2600元/金属吨，进口TC维持低位。国内矿品位下滑，产量季节性增量低于往年水平。海外矿端二季度改善有限，进口亏损严重，限制进口增长。港口矿库存处于历史低位，冶炼厂原料库存降至安全水平以下，预计6月锌锭产量将继续环比减少。

三、需求端分析

镀锌板块开工率止跌回升，但压铸板块持续下滑，本月累计降幅达825个百分点。尽管压铸板块开工率下降，但受房地产政策及专项债发放加速的利好影响，中长期消费前景呈现乐观预期。

四、库存拐点与未来展望

短期现实库存仍偏弱，但预期端支撑较强。下游消费弱于前期，但政策利好提振需求预期。预计库存拐点可能出现在二季度末至三季度初，关键因素在于供应端持续收缩及需求逐步改善。外盘美联储褐皮书显示物价温和上涨，短期打压降息预期，亦对锌价构成压力。

五、结论：关注重点

• 国内冶炼端减产预期：原料紧缺导致6月或再度减产。
• 内外比价变化：当前内外比价112仍在高位，进口窗口开启可能性低。
• 消费结构变化：压铸板块持续走弱，但政策利好仍支撑中长期需求。
• 海外矿价支撑：全球矿端复产缓慢，LME0-3M维持深贴水，支撑锌价。

风险点提示：若TC下行迟滞，锌价或保持较强支撑；反之，若消费不及预期，价格可能承压。