20240705-五矿期货-氧化铝月报_冶炼厂积极投产复产_四季度或现累库拐点_43页_3mb

氧化铝市场月报分析总结

截至7月初，氧化铝市场进入高位震荡阶段。6月初氧化铝期货价格自3862元/吨下跌超23%，月内在矿端供给偏紧、海外价格上涨及突发性检修支撑下呈现弱现实强预期博弈格局。

当前市场情况

• 现货价格：7月初氧化铝现货稳中偏弱横盘，社会总库存4162万吨，上期所库存增至2375万吨，基差维持正值
• 进口方面：西澳氧化铝价格从月初的478美元/吨涨至505美元/吨，进口盈亏倒挂至-535元/吨；出口方面离岸价格约557美元/吨，套利空间未开
• 原料端：国产矿存复产预期但进度缓慢，几内亚受雨季影响发运量下滑，进口矿发运仍维持高位，整体矿石紧缺局面延续

供需变化趋势

• 供给端：6月产量6812万吨季增15%，主要因端午检修集中；下半年随着高利润驱动，复产投产预期增强，供给边际转宽
• 需求端：云南电解铝复产支撑需求，但四季度可能受云南限电影响；欧洲Trimet复产提供27万吨需求增量
• 库存变化：七月去库持续，预计四季度或现累库拐点

核心看点：三季度矿端制约叠加复产进度，预计保持偏紧格局；四季度需关注复产进度、进口盈亏及云南限电影响，氧化铝价格当前运行区间预计3565-4000元/吨，建议逢高沽空配置。