> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝锭市场分析总结 ## 核心内容 2026年4月20日发布的报告指出，当前铝锭市场呈现“稳中有进、结构分化”的态势，铝价在海外供应缺口和地缘政治风险的支撑下偏强运行，但国内库存拐点尚未完全显现，价格上行空间受到一定制约。 ## 主要观点 1. **铝价走势**： - 上周铝价偏强运行，主要受地缘政治风险溢价支撑。 - 伦铝表现强于沪铝，沪伦比走低，进口亏损扩大，国内原铝净进口量预期下降。 - 铝价高位运行，需求增长不及预期，限制了价格的进一步上涨。 2. **基本面分析**： - 中东铝厂大规模减产，导致海外电解铝供应出现明显缺口。 - 国内电解铝运行产能维持高位，供应端尚未出现明显缺口。 - 下游加工龙头企业开工率环比持平，录得64.7%。 - 原生铝合金开工率环比提升0.5个百分点至56.8%，显示下游需求有所回暖。 3. **库存变化**： - 上周四全国铝锭社会库存较周一去库1.1万吨，但较上周四累库0.1万吨。 - 巩义地区铝锭社会库存拐点已现，但无锡地区仍有部分铝锭堆积，库存拐点是否顺利到来仍需观察。 ## 关键信息 - **地缘政治影响**： - 美伊停火协议谈判进展不顺，特朗普与伊朗立场对立，地缘风险溢价维持高位，对铝价构成持续支撑。 - **市场预期**： - 中东谈判波折，海外供应偏紧，LME库存持续去化，支撑外盘价格。 - 国内库存拐点尚未完全显现，铝价短期高位震荡。 - **风险因素**： - 宏观预期变动：降息预期偏弱可能对市场情绪产生负面影响。 - 地缘政治危机发展：中东局势若进一步恶化，可能加剧供应紧张。 - 矿端复产情况：若铝土矿供应恢复，可能对成本端形成压力。 - 消费释放情况：终端消费恢复不及预期可能限制铝价上涨空间。 ## 后期关注重点 - **库存拐点**：巩义地区库存已出现拐点，但无锡地区仍有库存堆积，需关注全国库存变化趋势。 - **地缘政治动态**：美伊谈判进展及中东局势变化将直接影响海外铝供应格局。 - **宏观环境**：降息预期、全球经济数据及政策变化对铝价走势具有重要影响。 - **消费复苏**：铝加工行业在罐料、储能、汽车等内需板块支撑下保持韧性，但消费释放速度仍需观察。 ## 总结 当前铝锭市场受海外供应缺口和地缘政治风险的双重支撑，铝价维持高位震荡。国内供应端产能高位运行，下游需求有所回暖，但铝价高位及消费恢复不及预期限制了价格进一步上涨的空间。库存方面，全国铝锭社会库存呈现小幅去库趋势，但拐点尚未完全确立，需持续关注区域库存变化及整体市场供需动态。后期铝价走势将取决于地缘政治演变、宏观政策导向及消费释放情况，建议投资者密切关注相关因素的变化。