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建筑行业2017年9月17日周报总结

核心内容

1-8月投资增速回落，PPP休整后价值凸显

• 2017年1-8月全国固定资产投资完成额为39.42亿元，同比增长7.8%，增速回落0.5个百分点。
• 基建投资完成额为8.47万亿元，同比增长19.8%，增速回落1.1个百分点。
• 8月环比增速较7月小幅回升，公路建设投资持续保持高增长。
• 国务院发布《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》，鼓励民间资本参与PPP项目，推动基础设施和公用事业建设。
• 8月经济增速放缓，稳增长预期增强，PPP可能成为稳增长的主要手段。

主要观点

PPP模式与行业前景

• PPP模式在经历规范整顿后，价值凸显，有望迎来“新生”。
• PPP与“一带一路”战略日益融合，地方政府积极推广规范PPP模式。
• 上市公司PPP订单加快释放，行业政策有望在规范后转“暖”。
• “政策牛”与“业绩牛”共振，促进行业趋势性机会出现。

建筑央企表现

• 建筑央企中报业绩增速加快，新签订单增速远超业绩增速。
• 央企在PPP项目中具有资金成本优势和项目获取能力，推动业务结构重构及利润率提升。
• 国企改革持续推进，中国核建成为发改委央企混改试点企业，中国交建成为国资委国有资本投资运营公司试点企业。
• 雄安新区建设、一带一路等政策机遇，推动建筑央企进入业绩与估值双升通道。

关键信息

投资组合表现

• 上周投资组合：蒙草生态（+11.38%）、安徽水利（+5.38%）、葛洲坝（+5.23%）、中国建筑（+1.96%）、云投生态（+1.06%），平均涨跌幅为+5.00%，跑赢HS300指数+4.86%。
• 下周投资组合推荐：
  • 央企基建：中国建筑、葛洲坝
  • PPP：安徽水利、云投生态、蒙草生态、岭南园林、美尚生态

行业数据

• 1-8月全国固定资产投资增长7.8%，基建投资增长19.8%。
• 水利管理业投资增长17.6%，道路运输业增长24.1%，铁路运输业增长4.2%。
• PPP模式在多个项目中中标，如安徽水利、蒙草生态、岭南园林、东方园林等。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP项目推进放缓
• 利率上行、银根收紧
• 应收账款坏账风险

行业动态

政策支持

• 国务院发布《中央企业公司制改制工作实施方案》，要求央企在2017年底前全部改制为公司。
• “一带一路”倡议在厦门会晤中得到进一步推动，加速相关行业的发展。
• 湖南省发布PPP补助细则，雄安新区建设有序推进，预计十年内形成万亿元软件产业集群。

重点跟踪标的

建筑行业重点跟踪标的

• 百利科技：2017PE为52.14，周涨幅17.63%
• 蒙草生态：2017PE为28.04，周涨幅11.38%
• 东方园林：2017PE为26.60，周涨幅8.20%
• 岭南园林：2017PE为24.42，周涨幅6.28%
• 安徽水利：2017PE为15.80，周涨幅5.38%
• 美尚生态：2017PE为25.26，周涨幅5.25%
• 葛洲坝：2017PE为11.86，周涨幅5.23%
• 中国建筑：2017PE为8.65，周涨幅1.96%
• 云投生态：2017PE为38.51，周涨幅1.06%

相关报告

• PPP写入厦门宣言：PPP模式有望迎来趋势性机会。
• 经营及财务指标提升明显：建筑行业重回快车道。
• 中报业绩亮眼：央企混改仍有空间。
• 雄安主题持续发酵：关注PPP与央企混改机会。

市场表现

• 建筑板块整体跑赢大盘。
• 百利科技领涨，周涨幅达17.63%。

风险提示

• 经济下行风险：可能导致固定资产投资下滑。
• PPP板块行情不及预期：项目推进速度可能低于预期。
• 利率上行与银根收紧：影响企业融资能力。
• 应收坏账风险：部分企业存在应收账款管理问题。

图表目录

• 图1：建筑装饰行业表现（%）
• 图2：个股及子行业涨跌幅情况（%）

表格目录

• 表1：本周投资组合表现
• 表2：安信建筑下周投资组合
• 表3：安信建筑重点跟踪标的
• 表4：本周订单公告
• 表5：钢结构经营数据
• 表6：装修装饰经营数据
• 表7：本周停复牌公告汇总
• 表8：房屋建设板块公司2017H1业绩汇总
• 表9：房屋建设板块公司2017Q3业绩预告汇总
• 表10：基础建设板块公司2017H1业绩汇总
• 表11：基础建设板块公司2017Q3业绩预告汇总
• 表12：园林工程板块公司2017H1业绩汇总
• 表13：园林工程板块公司2017Q3业绩预告汇总
• 表14：专业工程板块公司2017H1业绩汇总
• 表15：专业工程板块公司2017Q3业绩预告汇总