20180128-西南证券-建筑装饰行业周报_路桥建设结构性景气_PPP仍将提供有利支撑_20页_2mb

建筑装饰行业周报总结

核心内容

2018年1月28日发布的建筑装饰行业周报指出，尽管整体固投增速放缓，但基建投资仍保持较高增速，成为推动行业发展的重要力量。报告强调了PPP模式对基建的持续支持作用，以及“央企+国企”大建筑企业在订单增长和业绩提升方面的优势。此外，报告还关注了西部地区和高铁建设的潜在增长机会，并推荐了部分重点个股。

主要观点

• 基建投资仍具结构性机会：在固投增速整体下滑的背景下，基建投资增速仍高于房地产和制造业，预计2018年仍将保持增长，特别是公路和高铁建设。
• PPP模式持续支撑基建发展：PPP模式自2015年以来对基建投资提供了有力支撑，尽管受监管影响，但优质合规项目仍将是重点，预计2018年为PPP施工高峰期。
• 国企改革加速推进：2018年国企改革信号明显，提升运营效率和估值中枢，相关企业存在估值切换后的投资机会。
• “央企+国企”大建筑企业订单增长显著：大型央企和国企在2017年订单持续增长，尤其是受益于“一带一路”战略的海外业务扩张。
• 西部地区公路投资快速增长：西部地区公路投资增速保持在30%左右，且空间广阔，是未来基建投资的突破口。

关键信息

1. 固投增速回落，三大下游投资下行

• 我国经济增长进入新常态，建筑业增速自2010年开始下滑。
• 固定资产投资增速放缓，基建投资仍保持较高增速，2017年完成额17.3万亿元，同比增长14.9%。
• 多省市2018年投资计划以基建为主，尤其关注公路、高铁、城市轨道交通等项目。

2. 路桥建设保持景气，西部地区成突破口

• 公路投资快速拉升：2017年公路投资完成额达1.98万亿元，同比增长21.1%，西部地区增速远高于东部和中部。
• 铁路建设稳步发展：国家铁路固定资产投资完成额在2016年后出现负增长，但高铁建设仍在快速推进，2017年完成投资8010亿元，2018年计划投资7320亿元。
• “一带一路”带来海外市场机遇：大型建筑企业通过“一带一路”战略加速海外布局，带动订单增长。

3. 订单向好，或将持续发力

• PPP模式助力基建：PPP项目占基建投资总额的71.6%，2017年底项目数和投资额同比分别增长28.1%和34.8%。
• 国企改革提升效率：2018年国企改革加速，央企和国企的运营效率和估值中枢有望提高。
• “央企+国企”订单高增长：2017年“央企+国企”大建筑企业订单持续增长，预计2018年仍将保持良好势头。

4. 重点标的推荐

• 中国建筑（601668）：2017年新签订单额达22216亿元，同比增长19.4%。公司基建业务稳定增长，受益于“一带一路”战略，盈利预测显示未来三年EPS分别为1.14元、1.29元、1.45元，给予“买入”评级。
• 四川路桥（600039）：2017年中标金额约474.5亿元，同比增长138.7%。公司受益于西部地区公路投资高景气和“一带一路”政策红利，给予“买入”评级。
• 近期关注标的：山东路桥（000498）、中设集团（603018）等，因其在基建和PPP项目中的良好表现。

5. 上周行情回顾

• 市场表现：上周大盘、中小板、创业板均上涨，建筑装饰行业上涨1.65%，跑输万得全A0.09个百分点。
• 子行业分析：房屋建设、装修装饰、专业工程涨幅居前，分别为2.72%、2.32%、2.32%。
• 个股分析：方大集团、东易日盛、设研院上涨位居前三，杰恩设计、勘设股份、富煌钢构跌幅居前。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• PPP项目推进不及预期
• 国企改革进程不及预期
• 海外业务拓展受阻

行业数据概览

• 股票家数：121家
• 行业总市值：21,880.44亿元
• 流通市值：20,402.84亿元
• 行业市盈率（TTM）：16.69
• 沪深300市盈率（TTM）：15.8
• 行业市净率：1.79

总结

建筑装饰行业在2018年初表现出一定的增长潜力，尤其在基建和PPP模式推动下，公路、高铁建设及西部地区投资成为关注重点。同时，国企改革的推进为行业带来新的机遇，提升运营效率和估值中枢。建议投资者关注“央企+国企”大建筑企业及西部地区相关项目，同时留意PPP项目的进展和政策变化。