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推荐（维持）：节后国企改革或提速，关注国企改革行情

核心内容

本报告分析了2016年6月3日至6月10日期间建筑工程行业的市场表现、投资策略、重点公司动态及行业估值现状，强调节后国企改革可能提速，关注具备高成长性与低估值特征的个股。

主要观点

1. 国企改革预期增强：中纪委指出国资委推进国企改革进度较缓，存在系统性、针对性、时效性不足等问题，预计节后相关改革措施将加快落地，利好建筑行业中的国企板块。
2. 转型行情趋于平稳：由于财新社相关报道处于难以证实也难以证伪的状态，建筑板块的转型行情或将逐渐结束，市场更关注业绩具备确定性与持续性的个股。
3. 重点推荐个股：
   • 山东路桥（000498）：新签订单快速增长，低估值且存在资产注入预期，建议现价买入。
   • 神州长城（000018）：受益于“一带一路”及医疗转型，业绩高增长，建议现价买入。
   • 中工国际（002051）：行业景气度提升叠加公司基本面改善，为低估值绝对收益标的，建议现价买入。
4. 行业整体表现：本周（2016.06.03-2016.06.10），建筑工程板块整体上涨-0.49%，低于全部A股指数（上涨-0.05%）。

关键信息

重点公司动态

• 山东路桥：2016年初新签订单超150亿元，预计全年业绩增速超30%。目前估值仅15倍，资产注入预期未充分反映。
• 中工国际：有效订单持续增长，推动收入扩张，动态估值不足15倍，兼具绝对与相对收益。
• 神州长城：2016年一季度业绩同比增长65%，医疗转型持续推进，建议现价买入。
• 金螳螂：2016年一季度业绩同比增长65%，医疗转型持续推进，建议现价买入。
• 宝鹰股份：2016年一季度业绩同比增长65%，医疗转型持续推进，建议现价买入。
• 苏交科：2016年一季度业绩同比增长65%，医疗转型持续推进，建议现价买入。

本周行情回顾

• 建筑工程板块：本周上涨-0.49%，低于全部A股指数。
• 子行业表现：
  • 铁路工程：-1.28%
  • 路桥工程：-0.64%
  • 房建工程：0.23%
  • 水利工程：-0.65%
  • 国际工程：0.79%
  • 钢结构：-2.10%
  • 工业工程：0.39%
  • 装修工程：-1.00%
  • 园林工程：-0.75%

行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）：12.44（铁路工程）、14.14（路桥工程）、7.41（房建工程）、15.22（水利工程）、18.98（国际工程）、51.53（钢结构）、21.02（工业工程）、32.70（装修工程）、64.64（园林工程）。
• 相对溢价率：
  • 铁路工程：0.62（相对全部A股）、1.08（相对沪深300）、0.90（上证综指）。
  • 路桥工程：0.72（相对全部A股）、1.19（相对沪深300）、1.00（上证综指）。
  • 房建工程：0.38（相对全部A股）、0.63（相对沪深300）、0.53（上证综指）。
  • 水利工程：0.78（相对全部A股）、1.30（相对沪深300）、1.09（上证综指）。
  • 国际工程：0.92（相对全部A股）、1.53（相对沪深300）、1.28（上证综指）。
  • 钢结构：2.68（相对全部A股）、4.48（相对沪深300）、3.75（上证综指）。
  • 工业工程：1.08（相对全部A股）、1.81（相对沪深300）、1.51（上证综指）。
  • 装修工程：1.60（相对全部A股）、2.67（相对沪深300）、2.23（上证综指）。
  • 园林工程：3.12（相对全部A股）、5.20（相对沪深300）、4.35（上证综指）。

投资策略

1. 主线一：关注国企改革主题，推荐“山东路桥”，因其具备高增长、低估值、低股价及资产注入预期。
2. 主线二：追求业绩增长的确定性与持续性，推荐“神州长城”、“中工国际”，分别受益于“一带一路”与医疗转型，同时受益于行业景气度提升与公司基本面改善。

行业要闻回顾

• 宏观：央行调整存款准备金考核方式，扩大资本市场双向开放，国家统计局将举办月度国民经济运行情况发布会。
• 铁路：石济铁路客运专线开始铺轨，市郊铁路建设在浙江起步，中俄首条铁路跨江桥动工，通辽至京沈高铁新民北站铁路开工。
• 建筑：浙江海盐推行“屋顶换能”光伏建筑一体化，福建省发布建筑节能和绿色建筑“十三五”专项规划。
• 基建：《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》涉及4.7万亿元项目投资，全球基础设施基金力推新兴市场基建融资。
• 水利：习近平强调中柬在农业水利基建等领域深化合作。

重点公司盈利预测及估值

• 山东路桥（000498）：2016E EPS 0.44元，PE 13.55倍。
• 神州长城（000018）：2016E EPS 1.41元，PE 8.07倍。
• 中工国际（002051）：2016E EPS 1.66元，PE 13.61倍。
• 金螳螂（002081）：2016E EPS 1.00元，PE 10.04倍。
• 宝鹰股份（002047）：2016E EPS 0.36元，PE 27.14倍。
• 苏交科（300284）：2016E EPS 0.68元，PE 28.66倍。
• 围海股份（002586）：2016E EPS 0.10元，PE 98.70倍。
• 中国中铁（601390）：2016E EPS 0.60元，PE 11.80倍。
• 中国铁建（601186）：2016E EPS 1.02元，PE 9.67倍。
• 中国交建（601800）：2016E EPS 1.08元，PE 10.17倍。
• 中材国际（600970）：2016E EPS 0.68元，PE 9.31倍。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 增持：相对表现与市场持平。
• 中性：相对表现弱于市场。

分析师信息

• 分析师：孟杰，联系方式：mengjie@xyzq.com.cn，S0190513080002。
• 研究助理：房大磊，联系方式：fangdalei@xyzq.com.cn。

信息披露

• 客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

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