20240909-银河期货-电解铝_衰退担忧再起_需求略有改善_38页_2mb

电解铝与氧化铝分析总结

电解铝部分

宏观情绪对铝价影响较大。8月中旬后，美国就业数据及耐消数据表现较好，市场对衰退担忧有所缓解，铝价震荡上涨。然而，8月下旬后，内外制造业PMI回落，LME交仓打压等因素导致铝价下跌，需求疲软，库存去化不畅。供应方面，国内产能释放较多，9月初全国电解铝运行产能约4352万吨，年内仍有部分产能复产或投产，预计全年产量将持续增长。

需求方面，9月份下游加工企业开工率回升，板带、铝杆订单好转，消费旺季逐步显现。库存方面，铝锭库存有所减少，但铝棒库存小幅增加，后续库存压力可能集中在铝棒上。

交易策略建议：当前宏观悲观情绪未结束，建议阶段性维持空单操作，以5/10日线为界。套利方面，内外盘比值主要由LME铝涨跌主导，下跌趋势中适合内外盘反套。衍生品方面，可采用牛市价差策略进行多单保值，或利用期权进行风险对冲。

氧化铝部分

宏观氛围偏弱，氧化铝弱预期占据上风。需求方面，9月初现货市场成交增加，但价格涨势缓慢，基差收敛可能性较大，建议低买。供应方面，Mempawah二期、中铝广西防城港二期等新增产能将在2024年底或2025年初投产，远期供应压力增加。进口方面，7月氧化铝净进口量仍为负值，进口依赖程度不高。

利润方面，氧化铝国产矿价格仍较高，进口矿发运进入淡季，短期国产矿供应尚紧张。氧化铝行业平均盈利超过1000元/吨。

市场影响：远期产能新增可能压制价格，但短期消费旺季或带来支撑。建议关注电解铝与氧化铝之间的套利机会，以及进口利润变化对市场的影响。

总结要点

电解铝当前核心矛盾在于宏观与产业的分化的持续博弈，交易策略建议灵活调整；氧化铝短期供需依然维持偏紧格局，市场或延续震荡态势。核心变化点关注矿山发货数据及新投产能投产节奏