20240909-铜冠金源期货-锌周报_衰退担忧升温_锌价弱势寻底_8页_1mb

锌周报主要内容及观点总结

一、锌价走势
受宏观经济恶化担忧及风险偏好情绪负向影响，上周沪锌主力合约期价大幅下跌，跌破23000元/吨支撑位，最低触及22580元/吨。伦锌跌幅更大，周度跌幅达6.7%。价格回落主因包括：

1. 宏观面：美国ISM制造业PMI低于预期，非农就业数据喜忧参半，经济衰退预期升温但限制美联储大幅降息预期，打压风险资产；
2. 基本面：海外矿山产量恢复趋缓但扰动因素并存，俄罗斯OZ矿山已投产但仍需时间将精矿送至市场，短期供应增量有限；国内精炼锌产量环比微降但进口窗口预期打开，形成部分冲抵；
3. 需求面：镀锌、压铸合金需求承压，黑色系持续走跌；电子级需求相对向好；下游在低价刺激下采购增加。

二、核心矛盾
短期看，锌价走势锚定宏观情绪，远端锌矿供应边际缓解弱化成本支撑，但国内矿山矛盾未解，冶炼企业利润压缩限制供应释放。进口预期增加将扰动供需格局。成材端黑色系拖累，"金九银十"预期一般，三季度精炼锌累库存进度放缓。

三、操作建议
建议采取逢高沽空策略，重点把握跨期正套机会。需警惕的潜在风险包括进口锌超预期流入、美欧经济数据超预期下滑，以及矿端罢工事件持续发酵。

四、重点信息

1. 供应端：OZ锌矿生产已启动但运输交付存在时滞；墨西哥Tizapa矿无限期罢工停产；国内8月精炼锌产量微降
2. 库存端：LME库存降6400吨至23.8万吨；上期所库存微降；中国社会库存明显改善
3. 结构端：内外价差扩大，进口窗口开启将扰动月差；现货升水回升，表明实货支撑增强

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