机械行业2021年投资策略：聚焦高景气，稳中寻机-20201228-长城证券-41页_1mb

长城证券机械行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年，中国制造业加快改革步伐，后疫情时代有望迎来价值发现新阶段。国内大循环为主、双循环协同的新发展格局，将推动经济结构转型，带动国内需求与供给联动升级，重点看好专注主业、细分赛道的专用设备龙头和市场空间大的通用设备龙头，把握周期反转和稳中求机的机会。

主要观点

1. 半导体产业向国内转移，设备进口替代需求旺盛

   • 全球半导体设备行业在2019年迎来拐点，2020年全球销售额预计增长6%至632亿美元，2021年有望实现两位数增长，达到700亿美元。
   • 中国大陆在晶圆代工和存储领域强劲支出，有望在2020年和2021年成为全球半导体设备支出最大的地区。
   • 300mm晶圆厂投资持续增长，中国大陆将迅速提升其全球份额，从2015年的8%增长至2024年的20%，达到150万片/wpm。
   • 国产半导体设备销售额逐年提升，但高端设备自给率仍较低，进口替代空间广阔。
   • 推荐公司：北方华创、中微公司

2. 政策推动汽车电动化，锂电设备迎来高景气

   • 国内新能源汽车政策持续支持，2025年新能源汽车新车销售量预计达到汽车总量的20%。
   • 欧盟碳排放标准严格，推动新能源汽车销量超预期，2020年1-9月欧洲纯电动车和插电式混动车销量分别增长131.93%和201.53%。
   • 国内动力电池装机量在2020年4月后明显回升，8月和9月分别同比增长40%和66%。
   • 国内锂电设备产业链具备国际竞争力，先导智能和星云股份为行业龙头。
   • 推荐公司：先导智能、星云股份

3. OLED产线投资扩张，带动面板设备需求提升

   • 面板行业受智能手机、个人电脑、平板电脑和智能电视等下游需求影响，市场规模持续扩大。
   • 大尺寸面板需求提升，OLED设备需求因良率低而增加，是LCD的1.5-2倍。
   • 面板行业正向价值链中高端迈进，OLED设备需求将持续增长。
   • 推荐公司：精测电子、联得装备

4. 平价上网时代到来，光伏产业迎来大规模发展期

   • 光伏发电成本下降，我国光伏发电比重稳步上升，平价上网时代到来。
   • HJT新型电池技术具有更高的转换效率，且具备光致衰减低、双面率高、温度系数低等优势。
   • 光伏设备头部企业已开始全面布局HJT产线，抢占技术先机。
   • 推荐公司：捷佳伟创、迈为股份

5. 农业机械行业或反转，拖拉机市场有望回暖

   • 农业机械行业在疫情后出现反转迹象，大中拖产量同比增长明显。
   • 随着每平方公里耕地面积拖拉机保有量下降，以及国三向国四标准转换，换机需求将增加。
   • 一拖股份在中大轮拖领域具有龙头地位，市占率和毛利率有望稳步提升。
   • 推荐公司：一拖股份

6. 油气市场逐步恢复，油服设备需求持续上升

   • 原油价格回升，国内非常规油气开采前景乐观，油服设备需求上升。
   • 随着技术进步和成本下降，国内开采页岩油的困难将逐步改善。
   • 推荐公司：杰瑞股份、石化机械

7. 工程机械维持高景气度，龙头企业扩张市场份额

   • 工程机械需求有韧性，2020年1-11月挖掘机销量同比增长37.4%，预计全年销量将突破32万台。
   • 双循环发展、机器替代人工、环保政策趋严等因素将推动行业持续增长。
   • 推荐公司：中联重科、三一重工、艾迪精密

8. 太空基建正当时，卫星制造迎来发展机遇

   • SpaceX的Starlink计划推动全球卫星制造向大规模批量生产转变。
   • 中国国内版太空基建计划加速推进，卫星制造企业将优先受益。
   • 推荐公司：上海沪工

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 贸易争端升级
• 制造业下游产业需求不及预期
• 国内产业技术进步低于预期
• 海外疫情加剧

关键信息

• 2020年全球半导体设备销售额预计增长6%至632亿美元，2021年有望增长至700亿美元。
• 中国大陆在晶圆代工和存储领域的强劲支出将使其成为全球半导体设备支出最大的地区。
• 2020年国内新能源汽车产销回升，动力电池装机量明显增长。
• OLED设备需求因良率低而高于LCD，预计2022年全球OLED显示面板出货量将突破9亿片。
• 光伏产业由政策驱动转向技术驱动，HJT技术成为未来主流。
• 一拖股份在中大轮拖领域具有龙头地位，市占率和毛利率有望稳步提升。
• 欧盟严格的碳排放政策推动新能源汽车销量增长，2020年欧洲纯电动车和插电式混动车销量分别增长131.93%和201.53%。
• 2020年全球光伏新增装机容量预计达40.38GW，同比增长21.92%。
• 中国光伏产业在全球的市场份额持续上升，多晶硅、硅片、电池片和组件产能全球占比分别提升至69.00%、93.70%、77.70%和69.20%。
• HJT电池技术转换效率可达26.63%，具备光致衰减低、双面率高、温度系数低等优势。
• 2020年国内12英寸晶圆厂装机产能约90万片，较2018年增长50%。
• 一拖股份作为新中国第一台拖拉机制造厂，在中大轮拖领域具有无可争议的龙头地位。

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