20251221-国盛证券-煤炭开采行业周报_盼天寒促需求暖煤价_盼政策收供应扭预期_20页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现“旺季不旺”的态势，动力煤价格持续回落，而焦煤价格则出现止跌回升。市场情绪在“反内卷”交易逻辑下有所回暖，但整体需求仍不及预期，煤价反弹动力有限。分析师指出，短期内煤价走势取决于下游需求变化及政策干预，长期来看，行业集中度提升与高质量发展是主要趋势。

主要观点

1. 动力煤市场：需求不足，煤价下滑

• 供应端：部分煤矿因完成年度生产任务而停产或减产，导致供应端小幅收紧，产地挺价意愿增强。
• 需求端：下游电厂日耗虽季节性攀升，但同比降幅扩大，库存持续累积，终端采购仍以长协为主，市场煤成交清淡。
• 价格表现：北港动力煤价格报收720元/吨，周环比下降41元/吨，整体市场延续弱势。
• 市场情绪：贸易商普遍看空，出货压力大，成交价格持续走低。

2. 焦煤市场：结构性矛盾缓解，价格反弹

• 供应端：部分煤矿恢复生产，但整体产能利用率下降，供应持续收缩。
• 需求端：部分低库存焦企开始补库，推动骨架煤种价格反弹，但配焦煤种销售仍显疲软。
• 价格表现：焦煤价格周环比大幅反弹，京唐港山西主焦库提价报收1740元/吨，涨幅达110元/吨。
• 市场逻辑：焦煤价格反弹主要受“反内卷”交易升温影响，贸易商情绪有所改善，部分资源开始回暖。

3. 焦炭市场：第三轮提降开启，价格承压

• 供需变化：钢厂检修增加，焦炭刚需减弱，焦炭市场持续走弱。
• 库存情况：港口库存周环比下降，焦企与钢厂库存略有波动，但整体仍处于较高水平。
• 利润表现：吨焦盈利下滑，部分区域已出现亏损。
• 价格预期：第三轮提降落地预期较强，焦炭价格继续承压。

关键信息

行情回顾（2025.12.15~2025.12.19）

• 中信煤炭指数：3652.23点，上涨0.60%，跑赢沪深300指数0.88pct，位列中信板块第16位。
• 动力煤价格：北港动煤报收720元/吨，周环比-41元/吨。
• 焦煤价格：CCI柳林低硫主焦报收1550元/吨，周环比+50元/吨。
• 行业走势：煤炭板块整体表现优于大盘，但板块内部个股涨跌分化。

重点公司动态

• 潞安环能：11月原煤产量同比减少15.13%，商品煤销量同比减少24.07%。
• 中国神华：11月商品煤产量同比减少4.3%，销量同比减少3.6%。
• 电投能源：重大资产重组获得国务院国资委批复，计划发行股份及支付现金收购白音华煤电公司。
• 中煤能源：11月商品煤产量同比减少7.40%，销量同比减少15.70%。
• 兰花科创：获得阳城县寺头区块煤炭探矿权证，为后续采矿权办理奠定基础。
• 苏能股份：成功发行绿色公司债券，规模5亿元，票面利率2.10%。
• 物产环能：发布2025年度中期利润分配方案，每股派发现金红利0.1元。

投资策略与重点推荐

投资策略

• 重点推荐：中煤能源（H+A）、充矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业（H+A）、新集能源（H+A）、电投能源（H+A）、晋控煤业（H+A）、潞安环能（H+A）、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、山煤国际、电投能源、晋控煤业、潞安环能、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、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