20251228-国盛证券-煤炭开采行业周报_现货_长协再次全面倒挂_底部临近_盼政策_19页_3mb

煤炭行业总结

核心内容

当前煤炭行业整体表现疲软，煤价持续下跌，市场情绪偏空。中信煤炭指数在2025年12月22日至26日期间下降0.89%，跑输沪深300指数2.84个百分点，位列中信板块第28位。动力煤价格继续下跌，而焦煤价格则呈现弱稳震荡态势。煤价止跌回升的关键在于**“盼天寒促需求”或“盼政策收供应”**。

主要观点

动力煤

• 价格走势：动力煤价格持续下跌，北港现货价格为687元/吨，周环比下降33元/吨。
• 供应端：随着煤矿年度生产任务完成，部分煤矿停产减产，产能利用率下降，供应端有所收紧。
• 需求端：由于冷冬预期落空，电厂日耗虽季节性上升，但同比仍为负增长，库存去化缓慢。下游采购意愿不强，主要依赖长协采购。
• 未来预期：若冷冬来临，需求有望改善，煤价或止跌企稳；若政策干预，供应收缩，煤价亦可能反弹。

焦煤

• 价格走势：焦煤价格弱稳震荡，CCI 柳林低硫主焦价格维持在1550元/吨，周环比持平。
• 供需状况：焦炭降价预期较强，下游采购谨慎，焦煤成交氛围平淡。部分高性价比资源销售改善，但整体需求释放有限。
• 库存情况：钢厂及焦企库存逐步回升，但增长幅度有限，整体库存仍处于低位。
• 长期前景：国内炼焦煤供需格局向好，主焦煤尤为紧缺，未来增产潜力有限，后备资源不足。

焦炭

• 价格走势：焦炭经历三轮提降，本周降幅为50-55元/吨，存在第四轮提降预期。
• 供需情况：部分钢厂检修结束，开始提前补库，但整体需求仍偏弱，吨焦盈利转为亏损。
• 库存变化：钢厂库存环比增加，焦企库存下降，但整体库存仍处低位。
• 市场预期：钢材需求可能继续下滑，焦炭库存压力或逐步累积，需求难以明显好转。

关键信息

行情回顾

• 指数表现：上证指数上涨1.88%，沪深300上涨1.95%，中信煤炭指数下跌0.89%，表现相对较弱。
• 个股表现：煤炭板块中有11家公司上涨，2家持平，22家下跌。

行业动态

• 甘肃瓜州：亿吨级煤炭储运基地试运营。
• 大唐华银：株洲2×100万千瓦机组顺利投产。
• 闽赣联网工程：计划2027年迎峰度夏前投运。
• 俄罗斯铁路公司：反对签订保运协议。
• 新疆变电站：第100座750千伏变电站投运。
• 湖北江陵火电：2×660兆瓦项目1号机组成功并网。
• 广西储能项目：首个构网型储能示范项目成功并网。

公司公告

• 永泰能源：宣布回购股份，金额不低于3亿元。
• 甘肃能化：完成子公司股权划转，成为全资子公司。
• 美锦能源：评级机构维持公司信用等级为A+。
• 大有能源：为子公司提供4,000万元担保。
• 开滦股份：为子公司提供5,000万元担保。
• 陕西黑猫：计划为6家子公司提供总额不超过105.14亿元的担保。
• 盘江股份：控股股东增持股份，累计增持8555.89万元。
• 冀中能源：控股股东协议转让550万股，持股比例调整。

投资策略

• 重点推荐：中煤能源（H+A）、充矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
• 其他关注：科达自控（智慧矿山）、中国秦发（困境反转）、力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份。
• 未来增量关注：华阳股份、甘肃能化。
• 特殊关注：完成控股变更、资产置换的江钨装备。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 政策不及预期

重点标的

图表目录

• 图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价
• 图表2：环渤海9港库存
• 图表3：环渤海9港日均调入量
• 图表4：环渤海9港日均调出量
• 图表5：江内港口库存
• 图表6：全国73港动力煤库存
• 图表7：环渤海9港锚地船舶数
• 图表8：国内海运费
• 图表9：沿海8省电厂日耗
• 图表10：沿海8省电厂库存
• 图表11：北方港口动力煤现货价格
• 图表12：产地焦煤价格
• 图表13：CCI-焦煤指数
• 图表14：港口炼焦煤库存
• 图表15：230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表16：247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表17：炼焦煤加总库存
• 图表18：京唐港山西主焦库提价
• 图表19：230家样本焦企产能利用率
• 图表20：230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表21：247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表22：247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表23：港口焦炭库存
• 图表24：230家样本焦企焦炭库存
• 图表25：247家样本钢厂焦炭库存
• 图表26：焦炭加总库存
• 图表27：全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表28：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表29：上证综指、沪深300、中信煤炭指数对比
• 图表30：中信一级各行业涨跌幅
• 图表31：煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表32：重点公司公告

分析师声明

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
• 执业证书编号：S0680520070001、S0680524070012、S0680524100001、S0680525080006、S0680525080005
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com、liuliyu@gszq.com、gaoziming@gszq.com、liuliyu@gszq.com、zhangzhuoran@gszq.com

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