20250706-国盛证券-煤炭开采行业周报_昼_蒸_夜_煮_连轴热_煤价探头蓄势中_19页_2mb

煤炭行业周报 - 总結分析

1. 本周核心观点

• 旺季终至，煤价仍将延续涨势：2025年迎峰度夏需求增加，电厂日耗攀升（7月4日全国最大电力负荷创历史新高）。货源紧张，供应恢复缓慢，港口发运倒挂严重，叠加天气极端高温，煤价或继续上涨。

• 焦煤维持偏强基调，供需平衡略紧：焦煤价格创下反弹新高，产量缓慢回升，但库存去化较快。需求端焦钢企业积极采购性价比高的资源，期现共振推涨价格。

2. 行业走势分析

• 宏观政策：中央财经委员会强调全国统一大市场建设和“反内卷”，提出淘汰低效产能、控产量等供给侧调整措施。
• 行业数据：
  • 动力煤：7月初产地供应小幅收紧但整体稳定，港口库存回升但发运差。
  • 焦煤：产能利用率小幅上升，焦企积极补库，港口库存下降明显。
  • 焦炭：吨焦利润压缩，亏损52元/吨，但价格阶段性触底。

3. 重点分析

• 动力煤：上游发运积极性弱，结构性缺货，电力负荷创新高拉动需求。
• 焦煤：环保安全因素影响供应，长治、吕梁地区恢复生产，价格偏强运行。
• 焦炭：供需矛盾缓解，价格稳中低位运行。

4. 投资策略

• 重点推荐：煤炭央企（中煤能源、中国神华）、困境反转标的（中国秦发）、绩优龙头（陕西煤业、新集能源）。
• 关注标的：业绩弹性标的（晋控煤业、兖矿能源、平煤股份），具有增量潜力的（华阳股份、甘肃能化）。

5. 风险提示

• 国内产量超预期增长。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期冲击。

6. 核心结论

煤炭行业基本面逐步改善，供需格局在“反内卷”与政策引导下趋向良性调整。夏季旺季背景下，煤价维持上涨趋势，核心企业具备盈利修复边界和稀缺性，建议积极布局。