20211121-申港证券-煤炭开采行业研究周报_动力煤价趋稳_双焦跌势延续_5页_651kb

煤炭行业投资摘要总结

核心内容

• 市场表现：截至11月19日，煤炭开采板块周涨幅为2.04%，显著领先沪深300指数（0.03%）。年初至今涨幅达31.72%，位列申万28个板块第3位。
• 供需变化：随着增产保供政策的推进，全国煤炭产量稳定在1200万吨以上，电厂存煤可用天数超过21天，港口库存持续回升。
• 价格走势：动力煤价格趋稳，秦皇岛港Q5500煤价仅微跌至1090元/吨；焦煤价格持续下跌，京唐港主焦煤价格周跌26.7%。
• 投资策略：重点推荐陕西煤业、兖州煤业，因其受益于煤价中枢上行、现金流充裕、分红率高；长期关注山西焦煤，因其受益于焦煤价格上涨及国企改革深化。
• 风险提示：政策力度超预期、需求不及预期、电力政策变动。

主要观点

• 动力煤市场：

  • 煤炭增产保供措施持续，市场情绪逐步平稳。
  • 电厂与港口库存提升，有效缓解供需紧张。
  • 随着寒潮来临，电厂日耗上升，非电厂用户采购增加，需求端稳步上行。
  • 预计煤价将逐步进入平稳区间。

• 焦煤市场：

  • 钢厂受政策扰动及盈利下滑影响，检修增多，焦煤需求持续下行。
  • 焦炭价格已累计下调1000元/吨，焦企盈利承压，采购意愿减弱。
  • 澳煤通关及产地保供政策执行，导致焦煤供给边际恢复，价格显著回落。
  • 采暖季错峰生产、冬奥会限产及空气污染等因素，进一步压制需求，弱势或将延续。

关键信息

行业数据

• 股票家数：36家
• 行业平均市盈率：8.76
• 市场平均市盈率：13.1

公司跟踪数据

证券简称	EPS(元)	PE(2020)	PE(2021E)	PE(2022E)	投资评级
陕西煤业	1.54 / 1.92 / 2.01	6.3 / 6.4 / 6.1	增持
兖州煤业	1.3 / 3.63 / 3.8	6.9 / 6.3 / 6	增持
山西焦煤	0.48 / 1.1 / 1.23	11.8 / 7.6 / 6.8	增持

额外信息

• 行业评级体系：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、减持（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 市场基准指数：沪深300指数。
• 公司评级体系：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（收益率5%~15%之间）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、减持（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。

市场影响

• 动力煤价跌幅收窄，企业业绩预期趋于稳定。
• 焦煤价格延续弱势，受需求疲软及供给边际恢复影响。
• 冬季临近，煤炭供需同步增长，整体市场呈现结构性调整。

投资建议

• 短期重点：陕西煤业、兖州煤业，受益于煤价中枢上行及稳定的现金流和高分红率。
• 中长期关注：山西焦煤，受益于焦煤价格回升及国企改革深化。

风险提示

• 政策力度超预期可能导致市场波动。
• 需求不及预期可能影响煤价走势。
• 电力政策变动可能对动力煤市场产生重大影响。

分析师与研究助理简介

• 分析师：曹旭特，SAC执业证书编号：S1660519040001。
• 研究助理：高亢，上海交通大学硕士，曾就职于多家期货公司，擅长黑色金属产业链分析。

附注

• 本报告为投资者决策参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不保证准确性或完整性。
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