非银金融行业券商2月财务数据点评：市场交投活跃，持续看好券商-20200309-中泰证券-11页_1mb

券商2月财务数据点评总结

核心内容

2020年2月，42家上市券商合计实现营业收入300.51亿元，环比增长41%，同比增长28%；净利润128.50亿元，环比增长53%，同比增长19%。1-2月累计营收508.9亿元，同比增长17%；累计净利润211.3亿元，同比增长18%。整体来看，券商2月业绩表现亮眼，主要受益于市场交投活跃和政策环境优化。

主要观点

1. 市场交投活跃，券商业绩提升

   • 2月日均股基交易额达10352亿元，环比增长40%，同比提升69%。
   • 两融余额维持在1.1万亿元以上，环比增长6%。
   • 券商经纪、两融业务受益明显，带动业绩增长。

2. IPO与债券承销表现良好

   • 2月IPO过会12家，其中科创板2家，IPO募集金额199亿元，股权融资共募资436亿元，环比下降58%，但同比提升28%。
   • 债券承销总募资金额3366亿元，环比下降49%，但同比大幅增长87%。
   • 投行子公司营收环比下降16%，但同比增长31%；资管子公司营收环比增长29%，同比增长59%。

3. 龙头券商表现稳健，中小券商具备弹性

   • 单月营收前三为中信系、华泰系、国君系，净利润前三为中信系、华泰系、国君系。
   • 中小券商如天风、浙商、国海等累计净利同比提升100%以上。

4. 政策环境优化，券商转型机遇显现

   • 逆周期调节优化了券商经营环境，利好估值提升。
   • 大资管框架下，券商正推动“买方”模式转型，提升委托管理空间。
   • 再融资、新三板转板等新规为投行带来增量空间。

5. 投资建议

   • 继续看好券商板块，建议关注三类标的：
     a) 交易活跃利好券商经纪、两融业务，如华泰证券、东方财富；
     b) 再融资新规助推投行业务，如中信建投、广发证券、中信证券、中金公司；
     c) 权益市场走强利好投资收益，如东方证券、东北证券。

关键信息

• 行业总市值：5935015亿元
• 行业流通市值：4166708亿元
• 券商涨跌幅：SW证券板块单月-1.50%，沪深300单月-1.59%
• 2020年预计行业增长：收入同比+35%，利润同比+60%
• 风险提示：
  • 疫情持续严峻
  • 二级市场持续低迷
  • 金融监管发生超预期变化

数据概览

券商单月业绩

券商子公司业绩

估值表

结论

券商板块在2月表现强劲，主要受益于市场活跃度提升和政策利好。建议投资者关注交易活跃、投行能力强及具备财富管理转型潜力的券商，如华泰证券、中信证券、中金公司等。同时，需警惕疫情持续、市场低迷及监管变化等风险。