20180808-中泰证券-券商7月财务数据点评_业绩整体回暖_继续关注龙头_12页_1mb

证券行业7月财务数据及投资分析总结

核心内容

2018年7月，中国证券行业整体业绩回暖，37家上市券商合并口径合计实现营业收入192.26亿元，环比增长24%，同比增长7%；净利润72.57亿元，环比增长64%，同比增长8%。尽管1-7月累计营业收入同比-9%，净利润同比-19%，但单月数据已显示行业向好趋势。

主要观点

1. 股债市场回暖，券商业绩改善

• 市场表现：7月日均股基交易额为3946亿元，环比微降0.02%，但市场整体有所回暖，券商自营业务改善。
• IPO与再融资：IPO过会11家，环比增长57%，但发行规模环比下降30%；再融资募资652亿元，环比下降41%。
• 债券承销：债券发行金额达4494亿元，环比增长40%，显示债券承销业务回暖。

2. 龙头券商表现稳健

• 单月业绩：单月净利润前三分别为申万系（13.75亿元，环比+147%）、中信系（7.92亿元，环比-1%）、国君系（7.03亿元，环比+3%）。
• 分类评级：7月分类评级结果公布，行业集中度提升，龙头券商（如中信、国君、华泰）维持AA评级，显示出强者恒强的趋势。

3. 投行与资管业务持续集中

• 投行子公司：7家投行子公司实现营业收入2.43亿元，环比-21%，同比-50%，但中德、申万、一创净利润环比增长。
• 资管子公司：13家资管子公司实现营业收入10.99亿元，环比-33%，同比+32%，其中华泰、广发净利润过亿，兴业环比改善显著。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：54家
• 行业总市值：3997466.79百万元
• 行业流通市值：1533337.78百万元

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 估值：行业整体估值1.20*2018EPB，处于低位，建议关注中信、华泰、招商等龙头券商。

风险提示

• 二级市场持续低迷
• 金融监管发生超预期变化

重点公司财务数据

估值分析

• PE：行业整体PE为1.20*2018EPB，处于较低水平。
• PB：行业整体PB为1.14，部分龙头券商如中信、国君、华泰等PB较低，具有估值修复空间。

投资要点

1. 资管新规配套细则落地：政策执行力度放缓，允许老产品滚动续作，缓解流动性压力。
2. 分类评级强化龙头地位：龙头券商评级上移，业务资格与评级挂钩、规模与净资本挂钩成为趋势。
3. 行业集中度提升：监管推动下，资源向头部券商集中，龙头传统业务具有规模优势，新业务潜力凸显。
4. 估值低位，关注龙头：目前行业整体估值处于低位，建议持续关注中信、华泰、招商等龙头券商。

7月经营环境

• 券商涨跌幅：券商板块单月-0.16%，年初以来-23.04%，仍处于历史低位。
• 市场表现：市场交易额平稳，股债市场均有改善，券商自营业务压力减小。
• 两融余额：两融余额为8917.40亿元，环比-3.01%，同比-0.42%，但强制平仓风险可控。

风险提示

• 二级市场持续低迷
• 金融监管发生超预期变化

投资建议说明

• 评级标准：基于未来6~12个月内相对基准指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：行业整体建议增持，若对基准指数涨幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供本公司客户使用，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。

以上为对证券行业7月财务数据及投资分析的详细总结，涵盖核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于理解与参考。