20161106-广发证券-钢铁行业周报_上市钢企三季报超八成盈利_供给侧改革成效显著_21页_1mb

上市钢企三季报总结：供给侧改革成效显著，行业盈利改善

核心内容概述

2016年10月31日至11月4日期间，中国钢铁行业呈现积极态势。主要钢铁上市公司中，35家中有29家盈利，占比达82%，6家亏损，占比18%，标志着供给侧改革初见成效，行业逐步走出普遍亏损局面。钢价大幅上涨，市场整体表现强劲，盈利水平提升，但部分钢材品种仍面临压力。社会库存持续下降，行业供需格局有所改善。分析师认为，钢铁板块仍具备投资价值，重点推荐具有低估值、转型预期、土地资源及业绩明确的公司。

主要观点

• 供给侧改革成效显著：去产能政策推动行业盈利改善，钢铁企业盈利水平提升成为推动去产能的重要突破口。
• 钢价上涨明显：国内钢价综合指数周环比上涨4.46%，螺纹钢、热卷、线材等主要钢材品种价格均有不同幅度上涨。
• 盈利分化：不同钢材品种盈利情况不一，如螺纹钢、中厚板等品种毛利为负，而冷轧板、镀锌板、不锈钢等品种盈利较好。
• 社会库存下降：钢材社会库存总量为860.29万吨，周环比下降3.27%，表明市场需求有所回暖。
• 投资建议：维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐永兴特钢、河钢股份、宝钢股份、玉龙股份、首钢股份等公司，同时关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

一、原料市场表现

• 铁精粉均价：513.3元/吨，周环比上涨1.72%
• 进口矿均价：487.5元/吨，周环比上涨1.56%
• 废钢均价：1500元/吨，周环比上涨3.45%
• 钢坯均价：2410元/吨，周环比上涨6.17%
• 焦煤、焦炭：价格均上涨，焦炭上涨80-150元/吨
• 海运费：BDI指数报收于855点，周环比上涨2.52%

二、钢价走势

• 钢价综合指数：109.92，周环比上涨4.46%
• 螺纹钢主力合约（1701）：收盘价2716元/吨，结算价2726元/吨，周环比分别上涨4.95%和7.11%
• 主要钢材品种：
  • 螺纹钢均价2764元/吨，周环比上涨4.54%
  • 热卷均价3236元/吨，周环比上涨6.24%
  • 线材均价2892元/吨，周环比上涨4.18%
  • 冷轧板均价4032元/吨，周环比上涨5.11%
  • 不锈钢均价15600元/吨，周环比上涨4.70%

三、钢材盈利情况（考虑原料库存）

• 螺纹钢毛利：约**-20.60元/吨**
• 线材毛利：约68.80元/吨
• 热卷毛利：约156.70元/吨
• 中厚板毛利：约**-114.07元/吨**
• 冷轧板毛利：约186.58元/吨
• 镀锌板毛利：约131.97元/吨
• 不锈钢毛利：约3052.55元/吨

四、社会库存情况

• 钢材社会库存：860.29万吨，周环比下降3.27%
• 各品种库存：
  • 螺纹钢：389.01万吨，周环比下降2.48%
  • 热卷：186.39万吨，周环比下降6.02%
  • 冷轧：110.42万吨，周环比下降1.58%
  • 中厚板：90.78万吨，周环比下降2.78%
  • 线材：83.69万吨，周环比下降3.37%

五、重点公司盈利预测与投资评级

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

行业发展趋势

• 供给侧改革加速推进：随着去产能工作的深入，过剩产能有望进一步“出清”。
• 特钢领域潜力巨大：特钢在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域具有重要地位，未来投资机会值得关注。
• 能源结构升级：油气管网建设加速，带动钢管等产品需求。
• 政策支持：国企改革、一带一路、京津冀一体化等政策将为行业带来结构性机遇。

市场表现

• Wind钢铁行业指数：本周下跌0.19%，跑输上证综指0.87个百分点
• 行业PB：1.30，行业PE：41.90
• 行业PB/A股PB比值：69.52%，较上周下降1.60%
• 行业PE/A股PE比值：192.73%，较上周下降1.92%

总结

2016年三季报显示，中国钢铁行业盈利情况显著改善，供给侧改革成效初显，钢价上涨带动盈利提升，社会库存下降反映市场需求回暖。分析师看好钢铁板块的投资前景，重点推荐低估值龙头及具有转型预期的公司，同时关注政策驱动下的国企改革、一带一路等主题投资机会。未来，随着改革持续推进和特钢、钢管需求增长，钢铁行业有望迎来新的发展机遇。