20160501-广发证券-钢铁行业周报_供给端复产_扩产节奏加快_预计钢价盘整震荡_21页_2mb

钢铁行业周报总结（2016年4月25日-4月29日）

核心内容概述

2016年4月25日至4月29日期间，钢铁行业面临供给端复产与扩产加快、需求边际改善减弱的双重影响，预计钢价将呈现盘整震荡走势。同时，供给侧改革持续推进，特钢和钢管领域成为新的投资热点。行业整体仍维持“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，特别关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

主要观点

1. 供给端：

   • 四月上旬和中旬粗钢旬日均产量分别达到226.21万吨/天和227.99万吨/天，环比分别回升6.55%和0.79%，接近历史同期最高水平。
   • 4月29日，高炉开工率回升至78.87%，相比3月初上升4.97个百分点，但仍有8%的上行空间，供给端将持续扩张。

2. 需求端：

   • 需求改善的边际效应减弱，叠加供给端复产、扩产节奏加快，导致钢价以跌为主，预计下周将盘整震荡。

3. 供给侧改革：

   • 过剩产能有望加速“出清”，供给侧改革是2016年钢铁行业最重要的投资主题之一。
   • 钢企改革和转型过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域发挥关键作用。

4. 国际钢铁市场：

   • 国际钢价整体保持上涨趋势，CRU国际钢价综合指数上涨19.89%，扁平材、长材价格指数分别上涨5.87%和6.73%。
   • 美国、欧洲、亚洲市场均呈现上涨态势，但欧洲需求不及预期带来隐忧。

关键信息

原料市场

• 国产铁精粉均价498.7元/吨，周环比上涨3.68%。
• 青岛港进口矿均价502.5元/吨，周环比下降1.47%。
• 唐山废钢价格1400.0元/吨，周环比下降6.67%。
• 唐山普碳方坯价格2490.0元/吨，周环比下降2.73%。

钢价走势

• 国内钢价综合指数为111.54，周环比下跌2.01%。
• 长材价格指数下跌1.83%，扁平材价格指数下跌2.23%。
• 螺纹钢主力合约（1605）收盘价为2787元/吨，周环比上涨1.35%；结算价为2727元/吨，周环比下跌2.47%。
• 螺纹钢期现货价差为-193元/吨，周环比上涨91元/吨。

盈利情况

• 螺纹钢毛利约545.01元/吨，线材毛利约649.80元/吨，热卷毛利约525.88元/吨。
• 不锈钢吨钢毛利约为2696.12元/吨，为所有钢材品种中毛利最高。
• 各钢材品种毛利均有所下降，主要由于成本上涨和需求疲软。

社会库存

• 截至4月29日，钢材社会库存为908.06万吨，周环比下降3.19%，同比下降38.03%。
• 螺纹钢、线材、热卷库存分别下降4.42%、2.67%、4.74%；中厚板、冷轧板库存分别微升0.17%和1.18%。

行业评级与投资建议

• 维持钢铁行业“买入”评级。
• 重点推荐：玉龙股份（20%）、首钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、久立特材（20%）、*ST八钢（20%）。
• 重视国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑。
• 钢材出口情况不及预期。
• 供给侧改革进度低于市场预期。
• 矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测与评级

本周要闻回顾及下周展望

• 河钢集团调整5月上旬订货价格，部分品种价格下调。
• 美国钢铁公司发起337调查，中国钢企可能面临巨额赔款。
• 日本神户制钢与鞍钢合资投产汽车板，带动高张力汽车钢板需求增长。
• 澳洲拟对部分中国钢铁产品加征进口关税，增加中国钢铁出口压力。

行业指数与市场表现

• 钢铁行业指数周环比下跌1.84%，跑输沪深300指数1.27个百分点。
• 钢铁行业PB为1.32（整体法），与A股PB比值为70.97%。
• 钢铁行业PE为69.56（整体法），与A股PE比值为397.71%。

图表索引（部分）

• 图1：国产铁精粉价格走势
• 图2：进口铁矿石价格走势
• 图3：港口铁矿石库存走势
• 图4：巴西、澳洲海运费、BDI走势
• 图5：焦煤、焦炭价格走势
• 图6：废钢、钢坯价格走势
• 图7：长协矿、进口现货矿、国内矿价差比较
• 图8：长协矿、现货矿生铁成本比较
• 图9：螺纹钢各地均价走势
• 图10：线材各地均价走势
• 图11：热卷各地均价走势
• 图12：中厚板各地均价走势
• 图13：冷轧板各地均价走势
• 图14：镀锌板各地均价走势
• 图15：取向硅钢价格走势
• 图16：300系不锈钢及镍价价格
• 图17：螺纹钢主力合约价格及与现货价差
• 图18：螺纹钢主力期货成交量与持仓量
• 图19：宝钢板材含税出厂价
• 图20：沙钢建材含税出厂价
• 图21：螺纹钢国际国内价差走势
• 图22：热卷国际国内价差走势
• 图23：中厚板国际国内价差走势
• 图24：冷轧板国际国内价差走势
• 图25：螺纹钢吨钢毛利及毛利率走势
• 图26：线材吨钢毛利及毛利率走势
• 图27：热卷吨钢毛利及毛利率走势
• 图28：中厚板吨钢毛利及毛利率走势
• 图29：冷轧吨钢毛利及毛利率走势
• 图30：镀锌吨钢毛利及毛利率走势
• 图31：不锈钢吨钢毛利及毛利率走势
• 图32：社会钢材总库存走势
• 图33：螺纹钢库存走势
• 图34：线材库存走势
• 图35：热卷库存走势
• 图36：中厚板库存走势
• 图37：冷轧库存走势
• 图38：钢铁行业指数与大盘指数比较
• 图39：钢铁PB与钢铁PB/A股PB对比
• 图40：钢铁PE与钢铁PE/A股PE对比

结论

综合来看，钢铁行业在供给端持续扩张与需求端边际效应减弱的背景下，钢价预计维持盘整震荡。供给侧改革持续推进，特钢和钢管领域投资机会显著。行业维持“买入”评级，重点推荐具有低估值、转型预期、土地资源和业绩明确的龙头企业，同时关注政策驱动的投资主题。