20170103-广发证券-钢铁行业月度投资策略_去产能态度坚决_规划具体_政府确保政令畅通_令行禁止_坚定看好供给侧改革_36页_6mb

钢铁行业月度投资策略（2017年1月）总结

核心内容

2017年1月钢铁行业处于需求淡季和春节假期，预计需求持续下行，供给端受去产能政策影响继续收缩，整体钢市呈现供需两弱格局。钢价和矿价预计窄幅震荡，振幅在5%以内，行业盈利环比难言好转。2017年供给侧改革将深入推进，特钢在多个高端领域承担重要任务，投资机会值得关注。

主要观点

• 去产能政策持续推进：政府对钢铁行业去产能态度更加坚决，措施更加具体，惩罚力度加大，地方政府被追责，打破地方“保护圈”，推动行业加速“出清”过剩产能。
• 供需矛盾有所缓和：11月粗钢产量环比微幅下降，钢材出口量同比大幅下降，重点钢企库存同比大幅下降，社会库存连续六周上升，供需矛盾有所缓解。
• 钢价与矿价震荡：12月钢价因政策和环保限产有所上涨，但中下旬受美联储加息和库存增加影响有所回落；1月因需求淡季和环保限产，钢价预计窄幅震荡。
• 行业盈利改善有限：12月行业盈利状况有所改善，但1月因需求下行和供给收缩，盈利难言好转。
• 投资组合建议：重点推荐新兴铸管、永兴特钢、宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份等公司，同时关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

钢铁市场基本面

• 粗钢产量：11月粗钢日均产量环比微幅下降，12月粗钢产量预计持续下降。
• 钢材出口：11月钢材出口量同比下降15.49%，出口形势严峻。
• 社会库存：截至2016年12月30日，全国钢材社会库存达945.88万吨，环比上升2.91%，预计1月库存仍将继续上行。
• 钢价走势：12月钢价涨幅明显，1月预计窄幅震荡，振幅在5%以内。
• 矿价走势：12月进口矿价格环比上涨，外矿价格下降；1月矿价预计窄幅震荡。

行业基本面指标

• 固定资产投资：1-11月固定资产投资累计增速为8.30%，增速与上月持平。
• 工业增加值：1-11月全国规模以上工业增加值累计同比增长6.00%，增速与上月持平。
• M2增速：11月M2增速环比微幅下降，货币政策偏紧。
• PMI指数：12月PMI指数为51.40%，环比下降0.30个百分点，制造业结构持续优化。

钢铁相关下游行业

• 房地产：1-11月房地产开发投资累计增速为6.50%，增速微幅下降；12月房地产调控加强，预计投资持续走弱。
• 基建：1-11月基建投资增速为17.21%，连续五月下降，预计走势平稳。
• 汽车：1-11月汽车产量和销量累计同比增速均微幅上升，但11月当月增速下降，预计12月延续降势。
• 家电：电冰箱、洗衣机和空调产量累计同比增速均有所上升，但11月当月增速以降为主。
• 船舶：新接订单量累计增速大幅回落，手持订单量微幅上升，预计12月造船完工量和民用钢制船舶产量增速偏弱。

风险提示

• 宏观经济下滑：宏观经济增速大幅下滑可能影响钢铁需求。
• 钢材出口不及预期：国际贸易摩擦加剧，钢材出口可能不及预期。
• 改革进度低于预期：供给侧改革和国企改革可能不及市场预期。
• 矿石价格波动：矿石供应紧张可能导致价格波动。

重点公司盈利预测

公司简称	评级	股价	EPS(15A)	EPS(16E)	EPS(17E)	PE(15A)	PE(16E)	PE(17E)	PB
新兴铸管	买入	5.21	0.16	0.17	0.20	32.56	30.65	26.05	1.11
永兴特钢	买入	29.78	1.24	0.67	0.80	24.02	44.45	37.23	3.55
宝钢股份	买入	6.35	0.06	0.42	0.52	105.8	15.12	12.21	0.89
鞍钢股份	买入	5.07	-0.64	0.20	0.30	--	25.35	16.90	0.83
首钢股份	买入	6.95	-0.21	0.04	0.06	--	173.7	115.8	1.50

数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心

结论

钢铁行业在2017年1月将面临需求淡季和春节假期的双重压力，钢价和矿价预计窄幅震荡。供给侧改革和国企改革将为行业带来结构性增长机会，特钢和钢管领域值得关注。建议关注低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，同时关注政策导向下的主题性投资机会。