20170206-广发证券-钢铁行业月度投资策略_去产能力度和监管持续加码_坚定看好供给侧改革_33页_5mb
报告摘要
钢铁行业月度投资策略（2017年2月）总结
核心内容概述
2017年2月钢铁行业面临供需两弱格局，但供给侧改革和国企改革持续推进，市场对行业未来持乐观态度。需求端受春节假期影响，下游需求低迷，预计2月中下旬逐步恢复。供给端，去产能政策持续加码，抑制产能释放，叠加库存高位运行，预计供给端持续收缩。预计2月钢价和矿价小幅上涨，涨幅在5%以内，行业盈利环比改善。此外，特钢和钢管领域因政策导向和能源结构升级将有较大投资机会。
主要观点
- 供给侧改革持续推进：2017年6月30日前将全部清除地条钢，去产能政策力度加大，对地方政府实施追责，打破“保护圈”，推动行业“出清”。
- 需求端恢复预期：春节假期后，下游工地逐步复工，需求将有所回升。
- 库存高位运行：社会库存连续7周攀升至1093.66万吨，压制钢价上行。
- 原材料价格走势：铁矿石进口量同比增速下降，但进口矿港口库存持续回升；钢厂补库需求提振矿价，预计2月矿价小幅上涨。
- 行业盈利改善：1月钢铁行业盈利有所好转，预计2月继续改善。
- 投资组合推荐：重点推荐新兴铸管、永兴特钢、宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份，各占20%。
关键信息
钢铁市场供需情况
- 需求端：春节假期后，下游需求逐步恢复，预计2月中下旬需求回升。
- 供给端：去产能政策抑制产能释放，叠加需求淡季，供给端持续收缩。
- 库存：社会库存连续7周攀升，压制钢价上行；预计2月库存将有所回落。
钢价与矿价走势
- 钢价：1月钢价以涨为主，预计2月小幅上涨，涨幅在5%以内。
- 矿价：1月铁矿石价格以涨为主，预计2月矿价小幅上涨，涨幅在5%以内。
钢铁行业盈利情况
- 1月主要钢材品种盈利状况有所改善，长材吨钢盈利增加，其他品种盈利由亏转盈。
- 预计2月行业盈利环比继续改善。
下游行业需求变化
- 房地产：开发投资增速微幅上升，但商品房销售面积和销售额增速降幅明显。
- 基建：投资增速小幅下降，预计未来走势平稳。
- 汽车：产量微幅上升，销量小幅下降，预计2月延续降势。
- 家电：电冰箱、空调产量同比上升，洗衣机产量微幅下降。
- 船舶：新接订单量同比大幅下降，但手持订单量同比上升，预计2月造船完工量和民用钢制船舶产量增速偏弱。
铁矿石市场情况
- 进口量：铁矿石累计进口量同比增速大幅下降，进口矿港口库存持续回升。
- 过剩量：12月铁矿石过剩量达3888.78万吨，预计2月库存稳中有降。
风险提示
- 宏观经济增速下滑：可能影响下游需求。
- 钢材出口不及预期：受贸易壁垒和全球经济复苏乏力影响。
- 改革进度低于预期：可能影响去产能效果。
- 矿石巨头联合减产保价：可能影响矿价走势。
重点公司盈利预测
| 公司简称 | 评级 | 股价 | EPS（15A） | EPS（16E） | EPS（17E） | PE（15A） | PE（16E） | PE（17E） | PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 新兴铸管 | 买入 | 5.03 | 0.16 | 0.17 | 0.20 | 30.56 | 30.12 | 25.02 | 1.07 |
| 永兴特钢 | 买入 | 29.71 | 0.62 | 0.74 | 0.86 | 47.92 | 40.15 | 34.55 | 3.54 |
| 宝钢股份 | 买入 | 6.80 | 0.06 | 0.42 | 0.52 | 113.3 | 16.19 | 13.08 | 0.95 |
| 鞍钢股份 | 买入 | 5.77 | -0.64 | 0.22 | 0.30 | -- | 25.93 | 18.98 | 0.94 |
| 首钢股份 | 买入 | 7.12 | -0.21 | 0.08 | 0.10 | -- | 94.15 | 71.20 | 1.53 |
投资建议
- 行业评级：买入
- 投资主题：国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化
- 推荐逻辑：关注低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重点推荐特钢和钢管领域。
图表索引（关键数据）
- 图1：固定资产投资完成额累计增速微幅下降
- 图2：工业增加值累计增速与上月持平
- 图3：M1增速环比小幅下降、M2增速微幅下降
- 图4：黑色金属固投完成额累计增速环比小幅下降
- 图5：中采PMI指数连续六月位于扩张区间
- 图6：生产指数和新订单指数微幅下降，新出口订单和进口指数微幅上升
- 图7：产成品库存小幅上升，原材料库存指数与上月持平
- 图8：购进价格指数升幅明显，采购量指数微幅上升
- 图9：12月粗钢日均产量环比小幅上升
- 图10：12月粗钢产量同比升幅明显
- 图11：12月钢材出口量同比大幅下降
- 图12：12月粗钢净出口量同比大幅下降
- 图13：12月粗钢表观消费量同比大幅上升
- 图14：1-12月粗钢累计表观消费量同比微幅上升
- 图15：重点钢企钢材旬库存同比升幅明显
- 图16：1月钢材社会库存持续回升
- 图17：上海市场终端线螺采购量月度环比大幅下降
- 图18：房地产开发投资累计同比增速微幅上升
- 图19：房屋施工、新开工面积累计同比微幅上升，竣工面积微幅下降
- 图20：商品房销售面积、销售额累计同比增速均降幅明显
- 图21：金属切削机床、工业锅炉和金属成形机床产量累计同比增速均小幅上升
- 图22：挖掘机产量累计增速升幅明显
- 图23：铁路机车产量累计同比增速降幅明显
- 图24：1月钢材社会库存持续回升
- 图25：1月普钢价格动态涨跌幅约-3.00%~11.37%
- 图26：1月普钢月度均价环比涨跌幅约-3.07%~6.00%
- 图27：1月主要原材料价格变化及预测
- 图28：1月主要普钢品种月度均价变动情况
总结
2017年2月，钢铁行业整体呈现供需两弱格局，但供给侧改革和国企改革持续推进，市场对行业未来持乐观态度。钢价和矿价预计小幅上涨，涨幅在5%以内。重点推荐低估值龙头、有转型预期的公司，以及特钢和钢管领域。需关注宏观经济、钢材出口、改革进度和矿石巨头行为等风险因素。
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