20160603-广发证券-钢铁行业2016年6月份月报_政策逐步细化落实_去产能有望加速_重视供给侧结构性改革投资机会_30页_3mb

钢铁行业2016年6月份月报总结

核心内容

2016年6月，钢铁行业面临供需关系持续恶化的局面，钢价和矿价预计继续走低，但跌幅将弱于5月份。预计6月钢价跌幅在10%以内，矿价跌幅也在10%以内。供给侧结构性改革政策逐步细化落实，去产能有望加速推进，成为2016年重要的投资主题。特钢在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域的重要性上升，同时新粤浙线获批，推动油气管网建设，为特钢和钢管带来投资机会。

主要观点

• 宏观经济与需求变化：宏观经济“稳增长”政策告一段落，预计房地产投资增速将有所回落，基建投资增速维持高位。南方雨季来临，叠加货币政策由宽松趋向中性，预计6月下游用钢需求环比减弱。
• 供给端扩张：5月钢价暴跌后，钢厂利润空间大幅收窄，但仍有不少钢厂加大复产力度，高炉开工率持续回升，供给端扩张趋势明显。
• 投资建议：维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，同时关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。
• 6月投资组合：玉龙股份、首钢股份、河钢股份、宝钢股份、金洲管道，各占20%。

关键信息

5月份钢市表现

• 钢价与矿价：5月钢价和矿价跌幅明显，普钢价格动态涨跌幅约-24.59%~1.35%，月度均价环比下跌约-10.11%~5.83%。内矿价格下跌7.56%，外矿价格下跌22.62%。
• 盈利状况：5月钢铁行业盈利状况显著恶化，主要钢材品种吨钢亏损幅度扩大，行业盈利环比变差。

4月份钢铁数据

• 粗钢与钢材产量：4月粗钢日均产量环比上升1.53%，钢材出口量同比上升6.38%。
• 库存情况：重点钢企钢材库存同比大幅下降，全国钢材社会库存持续走低。
• 下游需求：房地产、基建投资走强，但需求透支后进入调整期，家电、机械等下游行业需求整体疲软。

铁矿石市场

• 进口量与库存：1-4月铁矿砂累计进口量同比微幅上升，但进口矿港口库存同比大幅上升，铁矿石过剩压力仍显严峻。
• 供需格局：5月钢厂扩产节奏加快，但下游需求疲软，铁矿石供需关系趋紧，预计6月铁矿石过剩压力将持续存在。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 供给侧改革进度低于预期
• 矿石巨头联合减产保价

重点公司盈利预测

行业基本面变化

• 固定资产投资：1-4月固定资产投资累计增速微幅下降，但工业增加值累计增速保持稳定。
• 社会融资与M2：社会融资规模环比大幅下降，M2增速小幅下降，货币政策趋于稳健。
• PMI指数：5月PMI指数连续三个月处于扩张区间，但随着“稳增长”告一段落，制造业下行压力加大。

下游行业表现

• 房地产：1-4月房地产开发投资累计增速持续回升，但预计后期增速稳中有降。
• 汽车：产量累计同比增速微幅下降，销量累计同比增速微幅上升。
• 家电：电冰箱、洗衣机和空调产量累计增速全面下降，需求疲软。
• 机械：金属切削机床产量累计增速升幅明显，工业锅炉产量累计增速降幅明显。
• 船舶：造船完工量、民用钢制船舶产量累计增速降幅明显，手持订单量累计增速大幅上升。

图表索引

• 图1：1-4月固定资产投资完成额累计增速微幅下降
• 图2：1-4月工业增加值累计增速环比持平
• 图3：4月M1增速小幅上升，M2增速小幅下降
• 图4：1-4月黑色金属固投完成额累计增速环比升幅明显
• 图5：5月PMI指数与上月持平
• 图6：5月新订单指数、新出口订单指数有所下降
• 图7：5月产成品库存指数、原材料库存指数微幅上升
• 图8：5月购进价格指数降幅明显，采购量指数微幅上升
• 图9：4月粗钢日均产量同比升幅明显
• 图10：4月粗钢产量同比小幅上升
• 图11：4月钢材出口量同比升幅明显
• 图12：4月粗钢净出口量同比升幅明显
• 图13：4月粗钢表观消费量同比持续下降
• 图14：1-4月粗钢累计表观消费量同比降幅明显
• 图15：重点钢企钢材库存同比大幅下降
• 图16：钢材社会库存持续走低
• 图17：上海市场终端线螺5月采购量月度环比大幅下降
• 图18：1-4月房地产开发投资累计增速持续回升
• 图19：房屋新开工、竣工面积累计增速上升
• 图20：商品房销售面积、销售额累计同比增速升幅明显
• 图21：4月汽车产量、销量当月同比增速升幅明显
• 图22：1-4月电冰箱、洗衣机、空调产量累计增速全面下降
• 图23：2015年1-10月挖掘机产量累计增速小幅下降
• 图24：2015年1-10月混凝土机产量累计增速小幅上升
• 图25：2016年1-4月金属切削机床产量累计增速升幅明显
• 图26：2015年1-10月数控金属切削机床产量累计增速降幅明显
• 图27：2015年1-10月金属成形机床产量累计增速微幅上升
• 图28：2016年1-4月工业锅炉产量累计增速降幅明显
• 图29：2016年1-4月铁路机车产量累计增速升幅明显
• 图30：2015年1-10月铁路客车产量累计增速升幅明显
• 图31：1-4月粗钢累计表观消费量同比降幅明显
• 图32：4月铁矿石过剩量达到9376.58万吨
• 图33：5月进口矿港口库存同比大幅上升
• 图34：5月长材、扁平材价格指数持续攀升
• 图35：螺纹钢主力合约收盘价和结算价走势偏强
• 图36：螺纹钢月度含税均价
• 图37：高线月度含税均价
• 图38：热卷月度含税均价
• 图39：普中板月度含税均价
• 图40：冷轧板月度含税均价
• 图41：镀锌板月度含税均价
• 图42：304/2B平板月度含税均价
• 图43：430/2B平板月度含税均价
• 图44：主焦煤月度含税均价
• 图45：二级冶金焦月度含税均价
• 图46：废钢月度均价
• 图47：钢坯月度均价
• 图48：2016年3月大中型钢企利润总额环比增长

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• 国家统计局
• 海关总署
• 我的钢铁网
• 中国汽车工业协会
• 中国钢铁工业协会
• 中国物流与采购联合会