20240827-国联证券-鱼跃医疗-002223.SZ-高基数影响表观业绩_血糖及海外表现亮眼_6页_1mb

好的，请看总结：

鱼跃医疗半年报分析：高基数影响拖累业绩，血糖与海外业务成增长亮点

根据国联证券2024年8月27日发布的研究报告，鱼跃医疗（002223）发布的半年报显示出业绩受到前一年高基数的显著影响。

业绩表现：

• 报告期内（2024年上半年），公司营收430.8亿元，同比下降135.0%；归母净利润11.20亿元，同比下降250.2%；扣除非经常性损益的归母净利润（扣非归母净利润）9.64亿元，同比下降231.9%。
• 业绩下滑主要源于上年同期数据基数较高。

核心增长业务：

• 医疗器械领域多个核心业务呈现增长态势。
• 糖尿病护理解决方案业务尤为亮眼，收入达56.2亿元，同比增长高达549.4%。这主要得益于血糖监测（BGM）市场占有率提升，持续血糖监测（CGM）产品研发顺利推进及新品销售扩展。
• 急救板块收入10.8亿元，同比增长约34.7%（原文3466%，可能为笔误，推测为34.66%），自研产品M600上市后加速推广。
• 海外业务也取得显著进展，外销收入47.9亿元，同比增长301.9%。

财务状况：

• 综合毛利率方面，上半年整体维持稳定，约为50.3%。虽然期间费用略有上升（销售、管理、研发费用率同比均有提升），对利润有所影响，但主要是因为上年同期经营费用基数较低所致。2024年上半年整体毛利率为50.19%，略有下降0.28个百分点。

未来展望与评级：

• 公司是领先的家用医疗器械平台企业。
• 报告维持了对公司的“买入”投资评级。基于终端需求变化及公司未来新产品和海外扩张计划，分析师预计公司2024年至2026年营业收入将呈现快速上升趋势，预计增速分别为74.4%、168.2%、15.9%。归母净利润虽2024年预计小幅下滑，但后续两年增速预计显著回升，分别达到约150.1%、174.9%。
• 公司的增长潜力得益于中国老龄化市场空间、新产品布局（如CGM）及海外业务拓展。

风险提示：

• 新品推广不及预期、产品因竞争加剧降价、终端需求下降风险是需要关注的主要因素。

总之，尽管2024年上半年业绩受到历史高基数影响而承压，但鱼跃医疗在糖尿病护理和海外业务方面仍实现快速增长，展现了其业务发展的韧性，并维持了“买入”评级，反映了其在广阔市场空间和新产品拓展方面的长期看好。