20240823-国金证券-鱼跃医疗-002223.SZ-呼吸制氧回归常态发展_血糖及急救板块增长亮眼_4页_832kb

公司半年度报告分析总结

业绩简述
2024年上半年实现收入4308亿元，同比-14%；归母净利润1120亿元，同比-25%；扣非归母净利润964亿元，同比-23%。第二季度收入2076亿元，同比-9%；归母净利润461亿元，同比-41%；扣非归母净利润413亿元，同比-25%。

经营分析

• 呼吸制氧板块：收入1642亿元，同比-29%，制氧机产品较2022年同期实现双位数增长。
• 糖尿病护理解决方案：收入562亿元，同比+55%，血糖监测产品市场占有率提升，CGM产品研发稳步推进。
• 急救板块：收入108亿元，同比+35%，AED产品M600业务加速拓展，毛利率有望提升。
• 海外销售：外销收入479亿元，同比+30%，海外注册与属地化布局成效显著。

研发投入270亿元，占收入63%，持续加强产品创新能力。拟进行半年度现金分红401亿元，占归母净利润35.78%，进一步回报投资者。

盈利预测
预计2024-2026年归母净利润分别为2031亿、2345亿、2774亿元，同比增速为-15%、+15%、+18%。现价对应PE为17、15、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 产品推广进展放缓
• 海外市场拓展风险
• 商誉减值风险

公司点评
本期报告主要解释公司第二季度业绩表现及未来发展前景