> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鱼跃医疗（002223）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 鱼跃医疗于2026年8月25日发布半年度报告，整体业绩表现稳健，海外业务持续高增长，但部分国内业务板块受市场环境影响出现下滑。公司维持“买入”投资评级，主要基于其在海外市场和新品推广方面的良好前景。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2026H1营业收入**：45.69亿元，同比下降1.92%。 - **2026H1归母净利润**：8.43亿元，同比下降29.92%。 - **2026H1扣非归母净利润**：7.61亿元，同比下降16.69%。 - **2026Q2营业收入**：21.99亿元，同比下降1.09%。 - **2026Q2归母净利润**：4.14亿元，同比下降28.28%。 - **2026Q2扣非归母净利润**：3.51亿元，同比下降12.46%。 ### 2. 分产品营收增长情况 - **血糖管理及POCT解决方案**：营收7.95亿元，同比增长17.94%。 - **急救解决方案及其他**：营收2.05亿元，同比增长50.30%。 - **呼吸治疗解决方案**：营收14.51亿元，同比下降13.33%。 - **家用健康检测解决方案**：营收9.69亿元，同比下降4.41%。 - **临床器械及康复解决方案**：营收11.30亿元，同比下降0.34%。 ### 3. 血糖及急救板块亮点 - **CGM业务**：Anytime 4/5系列新品持续放量，带动CGM业务营收翻倍以上增长。 - **数字化健康管理生态**：建设成效显著，推动血糖管理业务增长。 - **急救板块**：产品矩阵完善，海内外渠道拓展有效，推动营收快速增长。 ### 4. 海外业务增长 - **外销收入**：2026H1实现8.24亿元，同比增长35.76%，占营收比重提升至18.03%。 - **海外市场拓展**：欧美区域持续突破，东南亚、南美等优势区域保持稳健增长。 - **属地化策略**：2026年上半年新设越南、波兰子公司，进一步完善全球渠道网络，增强本土化运营能力。 - **CE认证**：Anytime 4/5系列获得欧盟MDR IIb类CE认证，有助于在欧盟及其他MDR认可国家拓展业务。 ### 5. 财务预测调整 - **归母净利润预测**：2026-2027年由22.05/25.35亿元调整至14.70/16.77亿元。 - **2028年归母净利润预测**：18.31亿元。 - **对应PE估值**：当前市值对应2026-2028年PE分别为18/16/14倍。 ### 6. 财务指标分析 - **毛利率**：2026年上半年为49.80%，同比下降0.57个百分点。 - **销售费用率**：18.25%，因推广费用增加导致利润略低于预期。 - **资产负债率**：2026年提升至24.36%，较2025年有所上升。 - **每股净资产**：2026年为14.14元，较2025年提升。 - **ROIC**：2026年为10.51%，较2025年有所提升。 - **ROE-摊薄**：2026年为10.37%，较2025年略有下降。 ### 7. 现金流情况 - **经营活动现金流**：2026年预计为3,172百万元。 - **投资活动现金流**：2026年预计为4,113百万元，主要用于扩大业务。 - **筹资活动现金流**：2026年预计为-517百万元。 - **现金净增加额**：2026年预计为6,788百万元。 ## 关键信息 ### 股价与市场数据 - **收盘价**：25.99元 - **一年最低/最高价**：23.90元 / 46.31元 - **市净率**：1.95倍 - **流通A股市值**：24,490.20亿元 - **总市值**：26,054.38亿元 ### 风险提示 - 新品研发进展与市场开拓不及预期 - 出海商业化不及预期 - 市场竞争加剧风险 ## 投资评级与展望 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：海外市场持续高增长，新品推广有效，数字化健康管理生态建设成效显著，未来增长潜力较大。 ## 结论 鱼跃医疗在2026年上半年实现了海外业务的快速增长，同时在血糖管理及急救解决方案等细分领域表现亮眼。尽管部分国内业务板块出现下滑，但公司通过属地化策略和产品创新，持续优化业务结构，提升全球竞争力。未来随着新品推广和海外市场拓展，公司有望实现业绩稳步增长，维持“买入”评级。