20220425-太平洋-鱼跃医疗-002223.SZ-抗疫产品基数影响表观波动_重点拓展三大核心成长赛道_5页_1mb

鱼跃医疗 (002223) 总结

核心内容概览

鱼跃医疗是一家专注于医疗器械领域的公司，其业务涵盖血压监测、体温监测、中医设备、手术器械等多个板块。2021年公司实现营业收入68.94亿元，同比增长2.51%；归母净利润14.82亿元，同比减少15.73%；扣非净利润13.19亿元，同比减少18.90%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）。2022年4月25日收盘价对应的2022年PE为14.72倍，维持“买入”评级，目标价为30元。

主要观点

• 业务转型与成长赛道：公司管理层在2021年重新梳理业务板块，重点拓展呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心成长赛道，并积极孵化急救、眼科、智能康复等高潜力业务。

• 核心业务表现：

  • 呼吸治疗解决方案：2021年实现营收26.23亿元，同比增长16.04%；其中制氧机产品同比增长近80%，雾化产品增速超113%。
  • 糖尿病护理解决方案：实现营收4.57亿元，同比增长70.20%；毛利率提升至65.48%，市场占有率与用户规模突破新高。
  • 家用类电子检测及体外诊断：实现营收14.48亿元，同比下降18.11%；其中电子血压计增长超35%，红外测温仪虽受疫情影响，但相较19年仍有110%的复合增长。
  • 康复及临床器械：实现营收12.28亿元，同比增长13.35%；轮椅类产品增长超38%，针灸类产品增长近15%。
  • 急救板块：实现营收1.83亿元，同比增长2.69%；AED产品国内业务推进良好。

• 财务表现与风险：

  • 毛利率下降：2021年综合毛利率同比下降4.39个百分点至48.29%，主要受产品结构变化影响。
  • 净利率下降：2021年净利率同比下降4.59个百分点至21.53%。
  • 现金流变化：2021年经营活动产生的现金流量净额为12.01亿元，同比减少57.57%；主要由于疫情后销售模式回归正常，以及原材料价格上涨。
  • 风险提示：包括疫情持续影响、并购标的运营不达预期、市场竞争加剧、政策变化等。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

财务预测指标

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

重要声明

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