20231228-财通证券-税友股份-603171.SH-代账新规发布_G端_B端_数据要素有望放量_3页_434kb
报告摘要
代账新规发布，G端/B端/数据要素有望放量总结
核心内容概述
本报告分析了代账行业新规对公司业务及投资价值的影响。2023年11月24日，财政部发布《代理记账基础工作规范（试行)》和《关于新时代加强和改进代理记账工作的意见》，鼓励代账机构提升数字化服务水平，应用大数据、人工智能、区块链等技术手段，推动会计数据增信，服务普惠金融政策落实。该政策为公司G端、B端及数据要素业务带来新的增长机遇。
主要观点
G端业务放量在即
- 公司已中标多个国家税务总局层面的金税四期项目，包括电子发票服务平台（二期）、应用支撑服务平台（第2包）和税务人端项目。
- 2024年金税四期有望从中央向地方全面推广，公司可凭借其技术优势和经验，承接地方税务系统的个性化建设，拓展G端业务。
- 公司具备金税四期IT咨询服务能力，有助于推动系统全面落地。
B端业务基于AIGC技术拓展
- 公司基于AIGC技术推出财税合规赋能产品，满足企业财经管理与税务合规的高阶需求。
- 截至2023年上半年，公司中小企业和财税代理客群合计活跃用户达770万户，付费用户达490万户，具备良好的客户基础。
- 通过提供高价值财税服务，公司有望进一步打开B端业务增长空间。
数据要素政策带来新机遇
- 国家数据局发布《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）（征求意见稿)》，鼓励金融机构融合税务数据，提升普惠金融服务。
- 公司凭借金税四期承建商地位和B端数据沉淀，已布局多项数据价值开发产品，如风险信用评估服务，目前在金融领域已实现落地。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营业收入（亿元） | 收入增长率(%) | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率(%) | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023E | 19.01 | 11.99 | 2.54 | 76.4 | 0.62 | 51.27 |
| 2024E | 22.69 | 19.31 | 3.50 | 38.0 | 0.86 | 37.15 |
| 2025E | 27.70 | 22.12 | 5.05 | 44.2 | 1.24 | 25.77 |
财务指标
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 59.3% | 58.6% | 61.3% | 63.6% | 66.5% |
| 营业利润率 | 14.7% | 8.3% | 13.9% | 16.0% | 18.9% |
| 净利润率 | 14.4% | 8.4% | 13.3% | 15.4% | 18.2% |
| ROE(%) | 9.5% | 5.9% | 9.6% | 11.7% | 14.5% |
| 资产负债率 | 30.6% | 33.6% | 33.4% | 33.9% | 34.0% |
| 流动比率 | 2.65 | 2.04 | 2.05 | 2.13 | 2.25 |
| 速动比率 | 2.46 | 1.81 | 1.84 | 1.92 | 2.05 |
投资建议
- 投资评级：增持（维持）
- 公司在财税信息化领域具备G端和B端竞争优势，预计2023-2025年实现显著增长，PE逐步下降，估值趋于合理。
- 未来三年公司盈利空间广阔，具备较高的成长性，是值得关注的投资标的。
风险提示
- 政策风险：金税四期推广不及预期可能影响公司G端业务发展。
- 回款风险：G端业务回款不及预期可能影响现金流。
- 产品及研发风险：新产品研发和推广存在不确定性，可能影响公司盈利能力。
结论
公司凭借在财税信息化领域的领先优势，有望在代账新规推动下，受益于G端业务放量、B端财税合规产品拓展及数据要素政策红利。未来三年，公司营收和净利润预计持续增长，盈利能力和估值水平逐步提升，投资价值显著。
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