20250820-浙商证券-税友股份-603171.SH-税友股份点评报告_AI收入占比亮眼_数据价值收入高速增长_4页_435kb

AI驱动下的税友股份业绩增长与业务转型亮点分析

核心业务亮点

1. 收入稳健增长，AI收入占比突破25%
   公司上半年收入达9.22亿元（同比增长13.25%），数智财税业务收入增长128%（达6.2亿元），AI驱动的数智会计、合规顾问等产品贡献了超26%的销售回款（占数智财税总收入的1.65亿元）。公司依托“犀友”财税垂域大模型，在财税实务、合规税优、经营赋能三大层面实现智能化升级，推动业务增量，同时积极探索多模型生态优化运维场景。

2. 数据价值服务高速增长
   数字政务业务收入增长16.6%（达3亿元），其中数据价值服务收入9，102万元，同比增长17%，显示公司在数据产品领域的拓展潜力。依托AI平台构建税务垂域大模型，进一步强化“平台+模型+场景”技术优势。

财务表现

• 盈利能力波动：归母净利润同比下降19.5%（至0.71亿元），毛利率收缩2.05pct至59.06%，主要受费用端调整和现金流流出影响。
• 细分指标：Q2单季营收4.74亿元（增速4.84%），但净利润同比下降16.58%，现金流净额转负，短期盈利压力显著。

前景与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年营收增速分别为18.22%、23.95%、37.04%，归母净利润翻倍增长至9.96亿元，P/S估值降至9.44倍。
• 评级：维持“增持”评级，认为AI与数据价值服务是长期增长核心，叠加G端/B端市场拓展潜力。

风险提示

技术落地不及预期、行业渗透率提升受阻可能导致业绩未达模型预期。

关键词：财税数字化、AI赋能、数据价值、盈利波动