20230821-首创证券-税友股份-603171.SH-公司简评报告_B端稳健增长_G端业绩待释放_5页_412kb

税友股份（603171）简要总结

核心内容

税友股份于2023年8月14日发布2023年半年度报告，报告显示公司上半年业绩稳步增长，主要得益于B端业务的持续发展。公司2023年上半年实现营业总收入7.58亿元，同比增长10.5%；归母净利润8,749万元，同比增长11.6%；扣非净利润7,035万元，同比增长28.8%。其中，B端SaaS订阅及咨询顾问服务业务收入达50,279.7万元，同比增长13.6%；G端数字政务业务收入为25,206.4万元，同比增长4.6%。

主要观点

B端业务稳健增长

• 公司持续推进SaaS订阅模式向服务型SaaS模式升级，提供更高价值的财税服务。
• “亿企财税”平台ARR（订阅收入）达2.3亿元，同比增长10.5%。
• “亿企代账”平台ARR达2.1亿元，同比增长23%。
• 中小企业客群活跃用户达120万户，付费用户60万户，其中高价值用户增长显著，达4.6万户，同比增长32.8%。

G端业务潜力待释放

• 公司是金税四期的核心供应商，已入围多个相关项目，随着金税四期建设推进，预计G端业务将带来显著业绩增长。
• 公司在财税垂直领域的人工智能模型技术上取得进展，应用AIGC技术于发票管理、风险分析及用户咨询等场景，提升产品竞争力。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 毛利率：预计从58.6%提升至62.0%，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：预计从8.5%提升至16.7%，进一步优化成本结构。
• ROE：预计从5.9%提升至15.4%，表明公司对股东回报能力提升。
• ROIC：预计从4.1%提升至15.3%，显示资本使用效率提高。
• PE：当前市盈率103.02，预计2023年PE为56，2025年PE为30，显示估值逐步下降。
• P/B：当前市净率6.46，预计2025年P/B为4.64，估值进一步压缩。

现金流与资产负债情况

• 经营活动现金流：预计2023年为298.2百万元，2025年达598.9百万元，持续改善。
• 投资活动现金流：预计2023年为-108.1百万元，2025年为4.9百万元，资本支出逐步减少。
• 筹资活动现金流：预计2023年为-141.3百万元，2025年为-64.3百万元，筹资压力逐步缓解。
• 资产负债率：预计从33.6%下降至34.0%，保持在合理水平。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司B端业务增长稳健，G端业务潜力较大，技术升级与AI应用提升产品附加值，盈利预测乐观，估值逐步下降。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 业务推进不及预期
• AI应用效果不及预期

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，有丰富行业研究经验。
• 李星锦：首创证券分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，3年证券从业经历。

免责声明

本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，过往表现不预示未来结果。投资者需独立评估信息，必要时咨询专业顾问。