> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 税友股份2026年半年度报告总结 ## 核心内容 税友股份（股票代码：603171.SH）于2026年9月2日发布了2026年半年度报告，数据显示公司业绩稳健增长，AI商业化进程加速，经营质量持续改善。 ## 主要观点 - **业绩增长与盈利能力提升** 2026H1公司实现营业收入10.12亿元，同比增长9.72%；归母净利润0.94亿元，同比增长32.38%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长44.04%。利润端增速显著高于收入端，表明公司盈利能力持续改善。 - 综合毛利率达到62.23%，同比提升3.17个百分点。 - 营业成本仅增长1.23%，明显低于收入增速，显示业务结构优化和经营效率提升。 - **费用率下降，AI商业化落地加速** 三项费用率合计同比下降0.91个百分点，其中销售费用和研发费用增速分别为7.64%和5.80%。AI产品及业务回款占数智财税业务回款比例达到33%，较2025年全年提升5个百分点，表明AI商业化验证持续加强。 - **数智财税业务增长强劲** 数智财税业务上半年实现营业收入7.14亿元，同比增长14.99%，成为公司核心增长驱动力。期末合同负债7.59亿元，同比增长21.43%，反映业务前景乐观。 - **G端数字政务业务质效提升** 数字政务业务上半年实现营业收入2.97亿元，毛利率同比提升1.37个百分点。公司经营策略向“战略与效益导向”转变，聚焦高价值项目并强化全流程管理，AI智能体应用与税费数据服务持续推进，盈利质量有望进一步提升。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | EPS（元） | |------|------------------|------------|---------------------|-------------|-----------| | 2026E| 23.31 | 13.5% | 1.76 | 28.9% | 0.43 | | 2027E| 27.70 | 18.8% | 2.32 | 31.9% | 0.57 | | 2028E| 34.15 | 23.3% | 3.09 | 33.4% | 0.76 | ### 投资建议 公司作为国内领先的财税信息化综合服务提供商，B端数智财税业务持续增长，AI商业化进程加快，G端数字政务业务质效提升，整体表现强劲。预计公司2026-2028年归母净利润将稳步增长，维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - 技术研发进度不及预期 - 市场表现不及预期 - 政策推进不及预期 - 需求不及预期 - 行业竞争加剧 ## 附录：市场数据 | 项目 | 数据 | |------------------|------------------| | 市场数据日期 | 2026年09月02日 | | 股票代码 | 603171 | | A股收盘价（元） | 45.08 | | 上证指数 | 3,941.39 | | 总股本（万股） | 40,635 | | 实际流通A股（万股） | 40,589 | | 流通A股市值（亿元） | 183 | ## 附录：财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入增长率 | 5.6% | 13.5% | 18.8% | 23.3% | | 营业利润增长率 | 25.5% | 21.0% | 35.3% | 33.7% | | 归母净利润增长率 | 21.0% | 28.9% | 31.9% | 33.4% | | 毛利率 | 57.3% | 58.3% | 59.5% | 61.1% | | 净利率 | 6.6% | 7.5% | 8.4% | 9.1% | | ROE | 5.4% | 6.7% | 8.5% | 10.7% | | ROIC | 4.1% | 5.7% | 7.3% | 9.2% | | 资产负债率 | 39.2% | 41.1% | 43.8% | 46.6% | | 净资产负债率 | 64.4% | 69.8% | 77.9% | 87.4% | | 流动比率 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | | 速动比率 | 0.84 | 0.88 | 0.96 | 1.03 | | 总资产周转率 | 0.49 | 0.54 | 0.59 | 0.66 | | 应收账款周转率 | 10.47 | 10.49 | 11.20 | 11.16 | | 应付账款周转率 | 5.44 | 6.57 | 6.51 | 6.41 | | 每股收益（元） | 0.34 | 0.43 | 0.57 | 0.76 | | 每股经营现金流（元） | 0.62 | 1.08 | 1.52 | 1.83 | | 每股净资产（元） | 6.26 | 6.47 | 6.75 | 7.14 | | P/E | 134.45 | 104.29 | 79.05 | 59.25 | | P/B | 7.20 | 6.97 | 6.68 | 6.31 | | EV/EBITDA | 74.57 | 55.34 | 45.03 | 36.20 | | PS | 8.92 | 7.86 | 6.61 | 5.36 | ## 分析师简介 - **吴砚靖** 人工智能及计算机行业首席分析师，北京大学软件项目管理硕士，拥有10年证券分析经验，曾任职于中银国际证券和国内大型知名PE机构。 - **胡天昊** 人工智能及计算机行业分析师，北京邮电大学信息与通信工程硕士，2023年加入中国银河证券，专注于算力、大模型及AI下游应用领域研究。 ## 评级标准 - **行业评级** - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级** - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 免责声明 本报告由**中国银河证券股份有限公司**发布，仅提供参考，不构成投资建议。客户应自行判断并承担投资风险。报告内容及观点基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。银河证券保留最终解释权。