20230814-中国银河-税友股份-603171.SH-业绩稳健增长_AI+财税扬帆起航_4页_359kb

税友股份（603171）公司点评总结

核心观点：
维持“推荐”评级。业绩稳健增长，AI与财税数字化结合为公司带来新的增长机会。

一、业绩表现：

• 2023H1业绩： 实现营业收入758亿元，同比增长1046%；归母净利润87.5亿元，同比增长116%；扣非净利润70.3亿元，同比增长289%。
• Q2表现： 业绩符合预期，销售毛利率大幅提升至62.96%，年化增长率超109个百分点，主要得益于金税四期以及B端业务增长。
• 未来增长预期： 2023-2025年预计营收分别为202.3亿、248.1亿、308.5亿，净利润分别为39.6亿、48.6亿、52.8亿，同比增速分别为226%、244%、218%。

二、业务分析：

1. B端业务：

   • “亿企财税”平台ARR达23亿元，同比增长105%。
   • 中小企业客群付费用户60万，其中订阅费超1980元的高价值用户增长328%。
   • B端业务收入503亿元，同比增长136%。

2. G端业务：

   • 带动国家税费治理现代化、数据要素规划推进，提供政务数字化服务。
   • 当前因回款期影响，G端业务短期承压，但2023下半年随政策预期与回款增加将逐步好转。

三、技术布局：

• 拥有3000名技术人员，参与16项财税行业技术标准制定。
• 积累了800万家企业的1000万种关系图谱及上亿条财税知识，自主开发财税AI模型。
• 以AI+大数据提升效率，打造SaaS云平台与智能化管理系统。

四、投资建议：
推荐评级。公司业绩增长超预期，尤其B端与政策下G端业务同行均有望受益于数字经济基础设施的全面渗透。

五、风险提示：

• 宏观经济波动
• 技术研发进度
• 政策推进节奏
• 宏观政策不及预期
• 行业竞争加剧