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家用电器行业研究报告总结

核心内容

本报告为2013年8月26日至9月1日的家用电器行业研究周报，主要分析了行业走势、市场数据、重点公司表现及估值情况，并对行业未来发展趋势进行了展望。

主要观点

• 行业整体表现：本周兴业家电行业指数涨跌幅为0.51%，跑赢上证指数-1.48%。
• 子行业表现：
  • 白电涨幅1.55%，高于近两年均值。
  • 黑电跌幅-2.23%，低于近两年均值。
  • 厨卫电器跌幅-1.15%，高于近两年均值。
  • 小家电涨幅1.09%，高于近两年均值。
  • 家电上游跌幅-0.14%，高于近两年均值。
• 行业盈利预期：在持续多年的家电刺激政策结束的背景下，分析师对行业未来整体销量增速保持谨慎乐观，预计收入保持小幅增长。行业盈利改善更为显著，尤其在空调板块。
• 重点推荐：推荐空调行业龙头“格力电器”、“美的电器”，以及厨卫细分领域竞争力强的“老板电器”。
• 风险提示：行业销量增速不达预期、行业内竞争加剧。

关键信息

行业走势

• 各子行业周涨跌幅：
  • 白电：1.55%
  • 黑电：-2.23%
  • 厨卫电器：-1.15%
  • 小家电：1.09%
  • 家电上游：-0.14%
• 各子行业月涨跌幅：
  • 白电：4.59%
  • 黑电：-0.60%
  • 厨卫电器：3.43%
  • 小家电：7.83%
  • 家电上游：1.76%
• 行业溢价率：
  • 家电行业整体：0.67（较近两年均值溢价0%）
  • 白电：0.54（较近两年均值溢价-2%）
  • 黑电：0.81（较近两年均值溢价-3%）
  • 厨卫电器：1.14（较近两年均值溢价20%）
  • 小家电：1.07（较近两年均值溢价21%）
  • 家电上游：1.46（较近两年均值溢价18%）

市场数据

冰箱

• 7月内销505万台，同比下降9.6%，但环比平稳。
• 1-7月累计内销3,583万台，同比增长0.9%。
• 7月出口213万台，同比增长9.1%；1-7月累计出口1,257万台，同比增长3.8%。
• 行业库存处于历史均值水平，运营整体平稳。

洗衣机

• 7月内销228万台，同比增长11.0%；1-7月累计内销2,021万台，同比增长6.9%。
• 7月出口156万台，同比下降14.8%；1-6月累计出口858万台，同比下降16.0%。
• 零售端表现弱于出货端，出货端增长主要源于低基数。

空调

• 7月内销出货同比增长9.8%；1-7月累计内销出货3,716万台，同比增长2.6%。
• 变频空调占比大幅下滑至30%，主要受高温天气、新能效标准切换及节能惠民政策退出影响。
• 出口表现平稳，累计出口同比增长5.7%。

电视

• 1-6月内销出货2,566万台，同比增长22.2%；6月内销出货同比下降22.4%。
• 产品结构优化，3D、智能电视渗透率分别达到40.1%和44.8%。
• 出口受全球需求不振影响，累计同比下降9.6%。

上市公司重点公告

• 澳柯玛：上半年营业收入22.67亿元，同比增长5.36%；净利润1.45亿元，同比增长187.06%。
• 深康佳A：上半年营业收入94.21亿元，同比增长33.85%；净利润0.40亿元，同比增长253.59%。
• 苏泊尔：上半年营业收入41.37亿元，同比增长23.95%；净利润2.75亿元，同比增长24.89%。
• 美的电器：上半年营业收入462.87亿元，同比增长18.72%；净利润26.04亿元，同比增长24.69%。
• 海信科龙：上半年营业收入129.93亿元，同比增长30.35%；净利润7.07亿元，同比增长86.07%。
• 青岛海尔：上半年营业收入429.71亿元，同比增长6.18%；净利润21.31亿元，同比增长15.03%。
• 九阳股份：上半年营业收入24.87亿元，同比增长0.33%；净利润2.54亿元，同比下降3.65%。

重点公司盈利预测及估值

结构清晰

• 行业走势：各子行业涨跌幅及整体表现。
• 市场数据：冰箱、洗衣机、空调、电视的内销及出口情况。
• 重点公司公告：主要上市公司的半年报数据。
• 重点公司估值：各重点公司盈利预测及估值情况。

结论

本报告指出，尽管行业整体增速有所放缓，但盈利能力改善明显，特别是空调板块表现突出。重点推荐格力电器、美的电器及老板电器，认为其在行业竞争中具有优势。同时，提醒投资者注意行业销量增速不达预期及竞争加剧的风险。