20220328-华安证券-家用电器行业周报_2月冰洗内销改善_外销回落_22页

2月冰洗内销改善，外销回落总结

核心内容

2022年2月，中国家电行业整体呈现内销回暖、外销承压的态势。其中，冰箱和洗衣机作为白电核心品类，内销增速有所改善，但出口增速回落。同时，厨电和清洁电器板块展现出较强的景气度，尤其是集成灶和洗地机等新兴品类。

主要观点

白电板块

• 行业层面：2月冰箱内销同比增长16.5%，外销同比下降9.7%，洗衣机内销增长6.7%，外销下降10.1%。白电整体呈现内销回暖、外销承压的格局，主要因春节提前导致的低基数效应。
• 支撑因素：短期修复主要得益于疫情高基数压力减弱、大宗商品涨价趋势缓解、航运价格企稳、高端化消费趋势增强。
• 长期挑战：宏观经济下行、地产拉动减弱等长期因素仍对白电行业构成压力。
• 投资建议：建议关注美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头，其竞争格局优化，下半年盈利能力有望修复。

厨电板块

• 行业层面：整体需求疲软，但集成灶表现亮眼，销额同比增长173.75%，市场渗透率仍较低，具备较大增长空间。
• 市场前景：集成灶在消费者教育和品牌宣传后，已形成一定知名度，后续有望实现从“十”到“百”的跨越式发展。
• 投资建议：建议关注集成灶龙头亿田智能、老板电器（有望推出新品）、火星人等企业，其在产品、品牌、渠道、管理等多维能力提升，具备成长潜力。

清洁电器板块

• 行业层面：扫地机器人线上销额同比下降13.82%，线下下降22.15%，但均价提升显著，推动销额高增。洗地机成为继扫地机器人之后的第二大清洁电器品类，渗透率持续提升。
• 产品趋势：新品频出，如石头科技U10、洗地机G10、科沃斯地宝X1、云鲸J2等，产品性能与设计显著优化，符合消费升级趋势。
• 市场拓展：美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企业已开始布局洗地机市场，22年上半年将有更多产品推出。
• 投资建议：建议关注科沃斯和石头科技等扫地机器人龙头，其技术壁垒深厚，海外渠道拓展迅速，具备增长潜力。

关键数据与表现

冰箱数据

• 行业层面：
  • 2月内销同比+16.5%，外销同比-9.7%。
  • 2月总销量551万台，同比+1.9%。
  • 1-2月累计总销量1264万台，同比-3.5%。
• 公司层面：
  • 海尔内销93万台，同比+16.3%，1-2月累计内销220万台，同比+5.3%。
  • 美的内销52万台，同比+6.1%，1-2月累计内销120万台，同比+0.8%。
  • 海信内销32万台，同比+6.7%，1-2月累计内销78万台，同比0%。
  • 出口方面，美的+4.0%，海尔-34.7%，海信-13.2%。
  • 2月CR3达到50.4%，同比+1.2pct，行业集中度提升。

洗衣机数据

• 行业层面：
  • 2月内销同比+6.7%，外销同比-10.1%。
  • 2月总销量462万台，同比-1.6%。
  • 1-2月累计总销量1109万台，同比-6.8%。
• 公司层面：
  • 海尔内销89万台，同比+12.3%，1-2月累计内销242万台，同比-1.1%。
  • 美的内销69万台，同比+2.9%，1-2月累计内销193万台，同比-3.1%。
  • 2月CR2达到58.1%，同比+4.9pct，行业集中度提升。

市场走势与原材料价格

• 家电板块：本周家电指数下跌2.4%，跑赢大盘。
• 原材料价格：铜、铝价格同比上涨，钢材、塑料价格也呈上升趋势。
• 人民币汇率：略有波动，但整体影响可控。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期，居民购买力下降。
• 地产调控政策趋严，影响下游家电需求。
• 疫情反复，可能影响企业复产复工进度。

投资建议汇总

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器。
• 集成灶企业：亿田智能、老板电器、火星人。
• 清洁电器龙头：科沃斯、石头科技。

重要公告

• 美的集团：全面收购KUKA，总价款为15,052.25万欧元。
• 火星人：减持计划时间过半，尚未实施。
• 康盛股份：累计诉讼金额达1.48亿元。
• 石头科技：部分限售股上市流通。
• 北鼎股份：2021年营收增长20.84%，净利润增长8.11%。
• 极米科技：百度系股东减持，持股比例下降。
• 光峰科技：股东减持计划结束，SAIFIV持股比例降至2.51%。
• 拓邦股份：2021年营收增长39.69%，净利润增长6.16%。

结论

2022年2月，家电行业呈现内销回暖、外销承压的态势，尤其是冰箱和洗衣机。白电龙头在短期盈利修复方面表现良好，而厨电和清洁电器板块则因产品创新和市场渗透率提升展现出较强增长潜力。整体来看，家电行业具备复苏迹象，建议投资者关注具备技术优势、渠道拓展能力和品牌影响力的企业。