20130408-兴业证券-电视机2月内销出货实现快速增长_17页_783kb

家用电器行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2013年3月25日至4月7日家用电器行业的走势、市场动态、上市公司公告及估值情况，重点关注了电视、空调、洗衣机和冰箱等子行业的发展情况。

主要观点

• 家电行业整体表现优于市场，本周涨幅为2.68%，跑赢上证指数3.19%。
• 行业复苏仍在持续，但增速亮点不多，因此分析师建议从企业竞争角度选择龙头企业。
• 推荐格力电器和老板电器，认为它们具有优秀的竞争力。
• 电视机行业表现突出，2月内销出货量同比增长48.4%，出口量则有所下降，显示全球需求不振。

关键信息

行业走势

• 家电行业整体涨幅为2.68%（周），0.62%（月）。

• 各子行业涨跌幅：

  • 白电：5.12%（周），2.58%（月）
  • 黑电：0.52%（周），-1.63%（月）
  • 厨卫电器：-3.12%（周），-4.11%（月）
  • 小家电：0.49%（周），-0.91%（月）
  • 家电上游：-2.09%（周），-2.27%（月）

• 消费各子行业涨跌幅：

  • 零售：-1.97%
  • 食品饮料：-3.30%
  • 纺织服装：-2.25%
  • 农业：-0.34%
  • 餐饮旅游：-4.08%

市场动态

• 电视机：

  • 2月内销出货347万台，同比增长48.4%，其中LCD电视增长58.7%。
  • 1-2月累计内销出货897万台，同比增长24.1%，其中LCD电视增长29.9%。
  • 海信持续高端化，TCL以规模为导向，市场表现良好。
  • 4月上旬面板价格保持平稳，部分尺寸小幅下调。

• 空调：

  • 1-2月内销出货673万台，同比增长3.2%。
  • 格力占比46.81%，美的占比24.08%，海尔占比8.77%。
  • 出口表现平稳，格力、美的、海尔出口同比增长分别为1.4%、10.0%和12.2%。

• 洗衣机：

  • 1-2月内销出货646万台，同比增长4.5%。
  • 海尔占比33.90%，美的系占比18.14%，合肥三洋占比7.58%。
  • 出口表现不佳，行业整体下降13.04%，但奥马电器出口增长显著。

• 冰箱：

  • 1-2月内销出货832万台，同比增长2.5%。
  • 海尔占比26.21%，美菱占比4.39%，奥马占比3.61%。
  • 出口增长13.4%，奥马表现抢眼，同比增长57.6%。

估值与盈利预测

• 家电各板块相对溢价率（静态）：

  • 白电：0.86
  • 黑电：0.94
  • 厨卫电器：1.26
  • 小家电：0.83
  • 家电上游：1.20
  • 家电行业：0.86

• 重点公司估值：

  • 格力电器：收盘价28.70元，总市值86,326百万元，2013年EPS 2.85，PE 10，评级买入。
  • 青岛海尔：收盘价12.95元，总市值34,912百万元，2013年EPS 1.35，PE 10，评级增持。
  • TCL集团：收盘价2.66元，总市值22,547百万元，2013年EPS 0.17，PE 16，评级增持。
  • 海信电器：收盘价12.94元，总市值16,908百万元，2013年EPS 1.20，PE 11，评级增持。
  • 老板电器：收盘价24.71元，总市值6,326百万元，2013年EPS 1.32，PE 19，评级增持。
  • 合肥三洋：收盘价8.14元，总市值4,337百万元，2013年EPS 0.75，PE 11，评级增持。

风险提示

• 行业销量增速不达预期
• 行业内竞争加剧

附录

• 投资评级说明：

  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 机构销售经理联系方式：

  • 上海：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、郭红卫、王政
  • 北京：韩吟华、朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平
  • 深圳：朱元或、李昇、杨剑

• 信息披露：本公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

• 分析师声明：分析师姚永华具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告。

• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成买卖建议，投资者需自行判断。