家用电器行业：冰洗内销出货环比改善，继续推荐龙头-20190929-广发证券-26页_2mb

报告摘要

2019年9月，家用电器行业整体表现略逊于市场，但白电板块表现相对稳健。尽管整体市场需求偏弱，但龙头企业在产品、渠道和品牌等方面仍具有显著优势，市场地位稳固。投资建议继续配置白电龙头格力电器、海尔智家和美的集团，同时关注受益于消费升级的小家电龙头九阳股份和苏泊尔。

品类	线下销量YoY	线下销量环比变化	线上销量YoY	线上销量环比变化
空调	-15.7%	-58.6pct	+9.2%	-99.7pct
冰箱	-43.0%	-132.2pct	+9.8%	-51.6pct
洗衣机	-39.3%	-93.5pct	+16.9%	-28.7pct
油烟机	-49.9%	-128.7pct	+40.9%	-28.0pct

公司简称	股票代码	最新收盘价（元）	2019E EPS	2020E EPS	合理价值（元/股）	2019E PE	2020E PE	2019E EV/EBITDA	2020E EV/EBITDA
格力电器	000651.SZ	56.90	4.71	5.27	61.22	12.08	10.79	6.54	5.44
美的集团	000333.SZ	51.32	3.41	3.75	64.79	15.04	13.68	11.17	9.28
海尔智家	600690.SH	15.37	1.25	1.37	20.00	12.32	11.20	8.13	6.07
苏泊尔	002032.SZ	72.95	2.35	2.70	78.40	31.10	27.04	24.11	20.94
九阳股份	002242.SZ	21.89	1.08	1.23	27.00	20.25	17.80	19.00	16.63

图表索引：
- 图1：本周家电板块表现弱于沪深300指数但处于行业中上游
- 图2：2019W38单周销量同比数据
- 图3：2019W38单周线上线下均价
- 图4：2019W38单周线上线下均价同比
- 图5：2019W1-W38累计销量同比数据
- 图6：2019W1-W38累计线上线下均价
- 图7：2019W1-W38累计线上线下均价同比
- 图8：海尔洗衣机智能+5G园区
- 图9：海尔洗衣机智能+5G园区
- 图10：冰箱月度内销及YoY
- 图11：冰箱月度外销及YoY
- 图12：冰箱月度销量及YoY
- 图13：洗衣机月度内销及YoY
- 图14：洗衣机月度外销及YoY
- 图15：洗衣机月度销量及YoY
数据来源：Wind、奥维云网、产业在线、广发证券发展研究中心
分析师信息：
- 曾婵：zengchan@gf.com.cn
- 袁雨辰：yuanyuchen@gf.com.cn
- 王朝宁：wangchaoning@gf.com.cn（非香港持牌人）