20220830-东吴证券-三七互娱-002555.SZ-2022年中报点评_业绩落入预告上限_看好出海业务持续驱动增长_3页_753kb

三七互娱（002555）2022年中报总结

核心内容

三七互娱在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅超过预期，显示出公司在全球化战略和精细化运营方面的成效。公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元，体现了对股东回报的重视。

主要观点

• 业绩表现突出：2022H1公司营业收入达80.92亿元，同比增长7.34%；归母净利润达16.95亿元，同比增长98.56%；扣非归母净利润达16.43亿元，同比增长157.79%。
• 出海业务持续增长：海外营收达30.33亿元，同比增长48.33%，占总营收的37.48%，成为公司业绩增长的第二驱动力。
• 老游流水稳定，新游贡献增量：《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等游戏海外收入持续增长，公司还推出多款新游并已获得版号，如《霸业》《空之要塞：启航》等。
• 精细化运营提升盈利能力：公司毛利率保持在84.43%左右，归母净利率和扣非归母净利率分别提升至20.95%和20.31%，主要得益于销售费用和研发费用的下降。
• 积极布局元宇宙：公司已落地元宇宙游戏艺术馆，推出数字藏品，并投资光学模组、VR/AR等内容产业链，探索数字化文化新体验。
• 财务预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为1.51/1.82/2.16元，对应PE分别为13/11/9倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

财务预测亮点

• 现金流稳健：经营活动现金流持续增长，预计2022E为4,392亿元，2024E为4,771亿元。
• 投资活动现金流：投资活动现金流由负转正，显示公司对长期发展的重视。
• 筹资活动现金流：2022E为-461亿元，2023E为-2亿元，2024E为-2亿元，表明公司可能在控制融资规模。

风险提示

• 海外拓展不及预期
• 新品表现不及预期
• 行业政策收紧风险

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

总结

三七互娱2022年上半年业绩表现出色，出海业务成为增长新引擎，公司通过精细化运营和产品矩阵扩充，有效提升了盈利能力和市场竞争力。未来，公司有望通过新游上线和元宇宙布局进一步释放增长动能，维持“买入”评级。