20220426-东吴证券-三七互娱-002555.SZ-2021年年报点评_业绩超出预告区间_Q4单季利润创新高_持续看好出海业绩释放_9页_1mb

三七互娱（002555）2021年年报总结

核心内容

三七互娱在2021年实现了显著的业绩增长，其营业收入和净利润均超出市场预期。公司持续强化自研产品和海外市场布局，推动业绩稳步提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年公司实现营业收入162.16亿元，同比增长12.62%；归母净利润28.76亿元，同比增长4.15%；扣非归母净利润26.27亿元，同比增长9.82%。
• Q4单季利润创新高：2021年第四季度，公司归母净利润11.54亿元，同比增长130.54%，环比增长33.08%；扣非归母净利润11.08亿元，同比增长151.26%，环比增长25.65%。
• 出海业务增长显著：2021年海外业务收入达47.77亿元，同比增长122.94%，营收占比提升至29.46%。公司在国内出海厂商中排名上升至第5名。
• 自研产品表现突出：《斗罗大陆：魂师对决》在iOS游戏畅销榜平均排名13名，成为公司利润增长的重要驱动力。
• 产品储备丰富：公司拥有大量自研产品，涵盖MMO、SLG、卡牌、模拟经营等品类，海外市场扩张前景良好。
• 员工持股计划发布：公司公布第四期员工持股计划，设定2022-2024年营收或归母净利润增速不低于15%、25%、35%，以激励员工和推动公司长期发展。
• 维持“买入”评级：基于公司持续的“双核+多元”战略和海内外双轮驱动增长，分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务表现

海外业务亮点

• 海外收入创新高：2021年海外收入47.77亿元，同比增长122.94%，营收占比达29.46%。
• 《Puzzles & Survival》表现优异：在日美地区iOS游戏畅销榜平均排名分别为15、32名，累计流水超25亿元。
• 《云上城之歌》打开韩国市场：位列2021Q3在韩中国手游收入Top4，上线半年后实现收入逆增长。

产品储备

• 国内产品：包括《梦想大航海》《代号魔幻M》《代号古风》《代号C6》等。
• 海外市场产品：包括《ChronoLegacy》《Ant Legion》《三国：英雄的荣光》等SLG游戏，以及《云上城之歌》等模拟经营类游戏。

风险提示

• 行业政策收紧
• 新品表现不及预期
• 海外市场进展不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长动力强劲，尤其在海外市场和自研产品方面表现突出，具备良好的盈利前景。